8月3日至8月9日通胀水平概述：中国国家统计局周日（8月9日）公布的数据显示，中国7月CPI年率温和回升，但PPI年率跌幅加大。经济学家称，中国经济仍处于通缩风险中，货币政策转向还为时过早。

本周美国公布的通胀前瞻指标，7月ISM制造业指数和非制造业指数均表明未来通胀尚未明显抬头。而6月核心PCE物价指数年率上涨1.3%，维持稳定，但已经连续38个月低于美联储2%的目标；而当前通胀无法走高主要受累于海外经济的疲软及油价的进一步走低，尽管美联储可能在9月进行加息，但官员们面对温和通胀水平，在加息一事上仍面临抉择。

国际原油本周再度加速下跌，连续第六周收低，油价指向年内低点，这可能 削弱未来的通胀水平。

目前，美联储年内加息几乎锁定，9月加息的概率大幅增加，但在通胀水平低迷的环境下，美联储可能首次小幅加息，随后缓慢收紧货币政策，渐进式加息将大幅降低对黄金的打压力度。

美国核心PCE物价温和增长 通胀前瞻指标仍疲软无力

美国商务部(DOC)周一（8月3日）在华盛顿公布的数据显示，美国 6月PCE物价指数年率增长0.30%，前值和预期增长0.20%；美国6月核心PCE物价指数年率增长1.3%，预期和前值增长1.2%。

就业和通胀是美联储考虑加息最为关注的两个因素，鉴于美国就业稳健改善，通胀问题可能成为阻挠美联储升息的一大因素。

近期的一份报告显示，美国二季度劳工成本指数升幅创下逾30年以来的最低水平，表明就业增长强劲，但是薪资问题没有显著改善，从而抑制通胀回升。

PCE数据公布之后，华尔街日报评论称，作为美联储锚定的通胀指标，核心PCE物价指数年率已经连续38个月低于美联储2%的目标；而当前通胀无法走高主要受累于海外经济的疲软及油价的进一步走低，尽管美联储可能在9月进行加息，但官员们面对温和通胀水平，在加息一事上仍面临抉择。

此外，本周公布的数据显示，美国7月ISM制造业指数及非制造业指数的物价分项分别从49.5下滑至44.0，从53.0回升至53.7。数据表明，与制造业相关的大宗商品价格的回落可能是未来通胀下行压力的主要来源。

美国通胀水平保持温和，美联储官员称在加息前需要对通胀升向目标水平抱有合理信心，这意味着美联储在加息前可能还需要等待更多的经济数据。

猪肉价格小幅推升中国通胀 经济通缩风险依旧

国家统计局周日（8月9日）公布的数据显示，中国7月CPI同比增长1.6%，高于预期1.5%，创今年以来新高，且涨幅较前一月扩大，猪肉上涨是推升CPI的主要原因。另外，石油加工等工业行业价格降幅扩大，导致7月PPI同比下跌5.4%，生产者物价指数环比加速下滑，创自2009年10月以来最低。

分析师们认为，尽管CPI数据有所回升，但未来经济仍处于通缩风险中。

国家统计局城市司高级统计师余秋梅解读称，7月猪肉价格同比上涨16.7%，环比上涨9.9%，是推升CPI上升的主要原因；7月工业生产者出厂价格降幅扩大，主要原因一是部分工业行业价格降幅扩大。二是石油和天然气开采价格环比由升转降，由上月上涨6.0%转为下降2.1%。对此，分析师认为，尽管CPI数据有所回升，但未来经济仍处于通缩风险中，货币政策不会转向。

国际原油二次探底趋向明显

本周(8月7日当周)NYMEX原油期货累计下跌3.25美元，跌幅6.9%，报43.87美元/桶。NYMEX原油期货本周连续第五周收低，下探年内低点42.63美元/桶的趋向明显。

全球油市供应过剩局面的加剧，中国经济放缓引起的原油需求下降，以及美元的持续走高是目前原油价格三大主要的利空因素。

美国能源信息署（EIA）周三公布最新的库存数据显示，截止7月31日当周，美国原油库存下降440.7万桶，高于分析师预测的下降150万桶。这对投资者来说均是利好消息，为油价提供了部分支撑。

不过，法国巴黎银行(BNP Paribas)原油分析师Harry Tchilinguirian称：“市场首要关心的是美国原油产量能否大幅下降，上周的原油库存数据减幅还不至于扭转市场情绪。”

美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)周五公布的数据显示，8月7日当周美国活跃钻井数较之前一周增加6口至670口，在过去两周增加了26口。7月美国活跃钻井数为866口，较6月861口增加5口。7月加拿大活跃钻井数为183口，较6月129口增加54口。美国油价持续低迷的同时，活跃钻井数近期连续的增加，或令油价进一步承压。

高盛指出:“如石油钻井平台维持在当前水平，2016年石油产出将重新增加14.5万桶/日。”

虽然伊朗原油出口暂时不能影响市场，但石油输出国组织(OPEC)及非OPEC成员国的产量激增令油市供应过剩加剧，沙特及其他OPEC中东产油大国均表示不会为了推动油价而实施减产。OPEC本月日均产量为3200万桶，较6月提升每日14万桶，达到近年来最高单月产量，日均超需求产量为300万桶。

另据外媒调查，7月OPEC原油产量触及近期纪录高位，表明沙特阿拉伯和其他主要成员国没有动摇旨在维护市场份额决心的迹象油市供应过剩情况短时间难以改善，油价下行压力进一步加大。

高盛分析师本周表示，受到商品货币和能源行业上市公司股价跌至2005年水平影响，油价未来还会“在更长时间内下跌”。

以Jeffrey Currie为首的高盛分析师团队称，虽然原油市场供求可能在2016年的某个时间点达成平衡，油价回升不会在短期发生，因为供求以外的许多因素同样不利油价。

高盛想来看空原油价格。该行保持美国原油价格预期在45美元/桶，但是警告称依旧存在下行风险。