FX168讯 新的一年即将来临，回顾2015年，押注巴西债券的投资人在今年的融资套利交易中受伤最深，更为糟糕的是2016年情况恐怕也不会好转。

数据显示，如果投资者在2014年底采取借美元买雷亚尔的融资套利交易，到今年末将蒙受22%的巨额亏损。

巴西的综合情况相当糟糕。该国政治动荡，经济出现25年来最严重衰退，而且债信评等被连降两级至垃圾等级。这些因素都导致巴西雷亚尔汇率遭遇重挫，全年跌幅在新兴市场中高举第二，其汇率跌幅几乎是墨西哥比索的两倍，韩元的四倍

市场分析人士指出，如果投资人难以抵御巴西接近15%高利率的吸引而从事雷亚尔相关的融资套利交易，他们想必已经是“伤痕累累”。

巴西利率在主要经济体中最高，反观从美国到欧洲、日本等地的基准利率不到1%。尽管巴西2016年借贷成本预计进一步攀升，分析师预期随着经济连续两年衰退，雷亚尔跌幅料在主要货币中最重。在国营石油公司的贪汙丑闻引发政治动荡，从而推动巴西总统罗塞夫的弹劾案之际，雷亚尔已经是全球波动最大的货币。

(巴西雷亚尔大跌，波动率飙升；来源：彭博、FX168财经网)

据摩根大通指数，以雷亚尔计价的主权债今年平均下跌为29%，跌幅是新兴市场的两倍，较拉丁美洲国家的平均跌幅高出将近10个百分点。雷亚尔一个月期期权隐含波动率周二为22.8%，在彭博追踪的16种主要货币中最高；今年上升7.95个百分点。

圣保罗Coinvalores CCVM固定收益策略师 Paulo Nepomuceno表示，“目前巴西不确定性非常大，在波动这么高的情况下，融资套利交易要奏效极为困难。尽管当地利率很高，但不能保证赚钱。短期内我看不出

情况会好转。”

校对：冷静