尽管近年贵金属价格有所下行，但总体而言，金价和银价从2008年以来都处在上涨中。在过去的6年半中，金价的平均回报是9%，而波动性为18.8%。白银的平均回报为15.4%，同期的波动性为35.2%。

也就是说，黄金的回报/波动为47.8%，而白银的回报/波动为43.8%，表明了在调整了风险后，黄金比白银的收益略好。

再从影响金价和银价的22个因素来看，金价和债券指数有正相关的关系，这一关系在美元走强的情况下尤其被加强。

而从白银的影响因素来看，美元和黄金有很强的负相关关系，而黄金和白银则有很强的正相关关系。

从这一模型来看，黄金的合理价格在1251美元/盎司，比目前的金价要高出超过5%，而白银的合理价格为18.08美元/盎司，比目前银价高出超过15%。

这表明了白银的基本面事实上比黄金的更好，但却没能被体现在价格中。

校对：巴飞特