黄金于2014年11月初触及约1140美元/盎司低位以来，已经大幅反弹，可能是由于全球对金融系统的恐惧、瑞士国民银行取消了盯住欧元的做法、更多的货币宽松政策、乌克兰战争不断升级，或者干脆说黄金价格下跌过多，准备反弹了。

    2014年11月，黄金达到一个重要低点，尽管美元上涨，自那时以来美元金价仍在走高，而大多数其他法定货币金价涨得更多。

    然而根据我的长期经验模型来看，金价大约仍然被低估16%。此外，金价有潜力涨得更高，并有可能冲过由金价模型计算出的2014年均价1527美元/盎司。在2015年年底或2016年，黄金价格可以很容易地达到2000美元/盎司。

    考察1971年以来每年黄金价格与从实证模型计算出的黄金价格之间关系的曲线图（如图），采用Excel计算出的1971年至2014年的结果是0.98。

    我的经验模型开始于1971年，当尼克松总统“暂时关闭黄金窗口”，允许美元自由浮动，并使得流通货币迅速增加的时候。

    该模型是基于两个主要的变量和一个小变量。国债是第一个变量，1913年以来每年约增长9%，自2008年以来每年约上涨10%。基于百年历史和目前的政策，我们可以有把握地认为，美国国债将继续上升，而在可预见的未来，美国政府的开支将大幅超过收入。

    第二个变量是原油价格，它在过去的5个月里急剧下降。很多人都认为，原油价格将因需求减弱而在低位运行十年，也许更长的时间。而据我对需求疲软的理解，我认为，如同自1971年以来一样，原油价格将与总的货币和总债务大幅上升一道大幅上涨。

    央行将使用他们的主要工具—债券货币化或“印钞票”—克服在全球经济体系中通货紧缩的影响。日本给了我们对欧洲、美国和英国央行能有什么期望的榜样。在我看来，目前的低原油价格，无论是由于需求减少，还是因为价格操纵，都是暂时的，会由于全球债券和货币流通不可避免的上升而显著增长。

    债务和原油这两个变量，将主导计算未来的黄金价格。我的结论是，黄金依然被低估，而我的样板显示，在未来十年，黄金价格还将大幅度上升。该模型使用债务和原油价格在未来6年上升的合理假设，指出5000美元/盎司和可能1万美元/盎司的金价都是合理的，应该在意料之中。某些事件，如美国出现恶性通货膨胀、核战争，甚至是乌克兰战事扩散，都可能很容易地推高（以美元计算的）黄金价格，远高于模型显示。

    如果央行增加通胀的努力失败，世界进入全球通缩性萧条及可能的“核冬天”，黄金的美元价格可能是不可预测的，但黄金的购买力几乎肯定会增加，因为票据资产和法定货币会在通缩性萧条中垮掉。

    在我看来，通缩性萧条的情况似乎不太可能出现，因为央行有百年的历史，证明其愿意和有能力将货币贬值，制造通胀，并大幅增加总债务和流通货币。

    黄金价格2015年1月16日收盘大约在1276美元/盎司。我的模型显示，价格仍然低估了约16%，因此概率是，黄金价格将在未来数年大幅上升。