欧洲央行(ECB)今年7月开始购买塞浦路斯国债，但未能让该国借款成本下降很多，由此或可推测，若希腊债券成为欧洲央行货币刺激计划的合格购债对象时的可能情况。

欧洲央行在7月才开始购买塞浦路斯国债，因为该行规则规定，要看到一国遵守所有救援计划条款才购买该国公债。但备受期待的量化宽松(QE)在塞浦路斯推出之后，并没有在市场引起预想那样的震动。

7月指标七年期塞浦路斯国债收益率下跌30个基点，至3.7%左右。其中至少部分波动源于邻国希腊从债权人获得过桥贷款，免于立即违约。而相比之下，葡萄牙可比国债的收益率7月下跌50-60个基点。

欧洲央行购买了1亿欧元塞浦路斯国债，与欧央行考虑计划买进的国债总额1万亿欧元相比，这样的购买规模不大。但苏格兰皇家银行(RBS)计算，这相当于2.5%的合格塞浦路斯国债，比例高于多数其他国家。以法国国债为例，欧洲央行每月购买比例约1%。

至少目前为止，限制市场影响的主要因素为债市的所有权结构。评级机构将该市场划为“高度投机的”垃圾债级别。

很多塞浦路斯债券的持有者为高风险对冲基金和专门经营不良债务的投资者，他们通常希望快速进出市场。而在更为发达的市场，投资者坚守债券持仓的程度较高。

银行、养老基金和保险商出于监管原因需要持有债券。其他资金管理机构受企业委托投资于欧洲债券。欧洲央行从这些投资者手中购债的难度会更高，因此需要出高价，进而降低债券收益率。

Prudential Fixed Income首席投资策略师Robert Tipp表示，“有些早期买家正在期待欧洲央行进场，而且那将是他们退出市场的时候。同时希腊也会出现这种现象，当市场恢复后，不良债务买家会退出市场，极低的债券评级很难吸引下一波买家。”该公司持有塞浦路斯和希腊债券。

塞浦路斯债券市场结构还意味着，欧洲央行购债举措晚些时候可能取得更大影响，在快钱中的快钱退出市场后，欧洲央行购债难度会加大。

校对：Mac