近期的市场走势的确比较沉闷。

主要十国集团货币的波动率正处于多年来新低。美国国债利率自2014 年初便开始下跌，美汇指数则几乎维持不变。黄金比年初上升了每盎司$100，但目前正陷于窄幅波动当中。

这些代表了什么？提示：主要已发展国家依然在经济复苏的初期。

试看看全球三大央行— 美联储、欧洲央行和日本央行。全球影响力最大的三大央行依然在推行超宽松货币政策。

虽然美联储正在缩减每月买债规模，但美联储每月依然在继续买债，而且美联储基金利率自2008年12 月以来便维持在零至0.25%之间。基金利率上升至4%的“正常”水平还有几年时间。市场上仍然有人质疑若经济增长数据转差，耶伦和美联储可能会被迫暂停缩减买债。现在已经是夏季，美国已经不能将经济增长疲弱的原因归咎于天气。

至于亚洲地区，日本近期增加销售税，对于日本会否因此而进一步放宽货币政策，市场上仍然众说纷纭。在4月，日本政府将销售税由5%提高至8%，预期第二季度的经济将会处于负增长。虽然日本第一季度的年增长达到5.9%，但这都是因为所有人都赶在4月增加3%销售税前，买入新车、洗碗机和其他必需品。

富国银行集团估计日本今年第二季度的国内生产总值(GDP)将下跌0.1%。若第三季度的增长无法反弹回升，那么日本央行可能会被迫改变其立场，并实施更宽松的货币政策来刺激经济。

此外，欧盟国家增长依然疲弱，而且可能会出现通缩。野村证券预测欧元地区2014 年的整体GDP只有0.9%增长，而消费物价指数(CPI)则会从2013年的1.4%下跌至0.8%。

大部分市场观察员预期欧洲央行将会在6月5日的政策会议中宣布采取新措施。野村证券认为欧洲央行会将融资利率下调至0.15%，并将存款利率减少至-0.1%。交易员将会密切关注欧洲央行会否采取更加激烈的措施，例如大量购买资产。

上述的情况代表了什么？

自2008年全球金融危机后，全球经济和主要国家依然为了促进经济增长而疲于奔命。野村证券预测2014年全球GDP增长将为3.3%，当中已发展国家的增长为1.9%，而新兴市场国家增长则为4.7%。目前这种情况并不适宜收紧货币政策。在夏季淡季初期，黄金或维持波动横行，但只要全球依然继续印钞，便仍然有利于黄金。