FX168讯 周一（12月21日）中信证券固定收益部发表2016年宏观利率策略报告称，中国经济趋势下行、通缩没有明显改观情形下，2016上半年债券收益率上行风险不大，下半年在政策带动下基本面有望企稳，上行风险增加。与此同时，波动加大但长期慢牛仍可期，建议投资者维持区间思维、灵活操作。

报告认为，美国升息靴子落地后美元指数回落短期缓解资金流出压力；影响大宗从而影响国内通胀；美国国债收益率与加息幅度并非同步变动；全球风险偏好降低使得美债仍有全球配置需求，但中国债券市场资金主要自国内，中美利差缩窄多影响全球配置资金，对国内债市影响不大。

中信证券预计，中国2016年出口料承压，地产销售结束高增长，高库存制约地产投资，但仍会利用地产对经济短期脉冲托底；基建受经济目标下调小幅回落；制造业受盈利下滑抑制；地产销售回落带动其产业链消费回升力度放缓；货币配合财政发力，全年经济走势前低后高。

此外在总需求相对羸弱、产出缺口偏低情况下，中国CPI同比增速显着回升可能性不大，预计2016年CPI同比均值约为1.5%，但考虑到与2015年相比变动不大，加之PPI跌幅有望收窄，2016年降息空间边际减弱。

与此同时，美联储（Fed）开启升息周期，中国仍将面临较大资金流出压力，出于补充流动性的考量，降准仍可期。