短期重心有望继续抬升

上周（7月8日当周）黄金表现强劲。中东地缘政治危机和葡萄牙危机推动避险需求，投资者对近期美联储政策调整的担忧下降，欧元区经济增长前景不佳，多重因素合力推动近期金价连续六周上涨，上周价格的运行平台已经抬升至1330美元/盎司之上。

葡萄牙银行危机的冲击或不具备持续性

上周四（7月10日）葡萄牙BES银行母公司未能按时偿付债券，引发市场对欧元区债务危机的担忧，葡萄牙国债收益率大幅上涨，金价则一度创下四个月以来的新高。我们认为，市场对葡萄牙银行债务问题过度解读。债务偿付方面出现问题的是BES银行的股东ESI、ESFG等，而并非BES银行。BES银行内部存在防火墙，且该防火墙处于葡萄牙银行的监管之下，葡萄牙政府对BES董事会拥有较高的影响力。因此，股东的债务危机不会扩散至BES银行，并进一步传染至整个葡萄牙的银行体系，欧元区进一步爆发大范围风险的概率极低。

中东地缘政治危机有可能进一步加剧

巴勒斯坦和以色列的冲突可能扩大化。伊拉克爆发内战的风险越来越大，伊拉克内部的库尔德武装力量趁机夺取了北部城市基尔库克附近的两个重要油田的生产设施。此举可能令库尔德斯坦地区政府与巴格达之间业已紧张的关系进一步恶化，伊拉克爆发全国范围内战的风险正在加大。我们认为，短期内中东地区的危机不会马上平息，地缘政治危机对近期的金价将构成持续的支撑。

黄金市场投资者有回流趋势

近期美联储会议纪要和耶伦的发言对加息的表述均非常谨慎，认为尽管资产购买计划即将结束，但美联储仍将保持相对宽松的政策立场。我们认为美联储在短期内不会存在政策意外，预期平稳提升了投资者对黄金的青睐。近一个月以来，黄金ETF——SPDR持仓量增加12.97吨至800.05吨，截至7月8日当周，CFTC黄金净多头持仓量增加150021手，较上周的净多持仓量增幅接近3%。

因此，建议投资者对于价格的上行空间不必太过乐观。但短期内金价仍将保持强势，预计价格的运行平台有望抬升至1340—1360美元/盎司区间内。