随着美联储9月会议召开在即，全球经济不免要接受一番压力测试。事实上，无论美联储本周四(9月17日)加息与否，美国近10年来的第一次货币政策紧缩都已经箭在弦上。

然而，美国加息对面临中国需求降温和金融市场动荡的全球经济构成了挑战。尤其是受益于过去低美元汇率的新兴市场国家，眼下面临的信贷环境紧缩与美元升值让他们最易受到冲击。

在这样的国际背景下，美联储主席耶伦(Jannet Yellen)需要向全世界解释她的政策计划，否则该国政策对海外的影响反倒可能阻碍政策的实施。

荷兰商业银行首席国际经济学家Rob Carnell表示，“即便美联储只对国内负责，也必须考虑海外会有什么反应。如果要加息，美联储必须明确说明加息过程将是温和的，不会损害已经处境艰难的国家。”

与美联储1988年以来的前四次加息不同，这一次加息正赶上全球经济前景趋于疲软的大环境，国际货币基金组织(IMF)也在准备调降2015年经济增长3.3%的预估。而以2004年历史情况为例，当时的经济增速为5.4%，直到2008年危机爆发才降至3.1%。

（IMF全球经济增速预估 来源：FX168财经网）

这有助于解释经济学家不抱太大预期的原因。Bloomberg Intelligence首席经济学家Michael McDonough称，“接下来可能会是美联储历史上最不激烈的几个紧缩周期之一，政策正常化过程可能持续数年。”

Evercore ISI副董事长Krishna Guha认为，尽管美国经济动能增强，但是鉴于对海外影响的顾虑及其他原因，美联储本周或不会加息。

事实上，当年吸引到大量廉价美元，而今面临资本外逃风险、货币贬值和偿债成本上升的新兴市场最危险。

国际清算银行(BIS)本周警告称，非银行类机构的负债高达9.6万亿美元，自2009年以来增长了50%，其中新兴市场负债规模窜升至3万多亿美元。

BIS经济学家预计，美联储加息100个基点，通常意味着其他地方相当于加息59个基点。

评级机构惠誉(Fitch)周一估计，前30大发展中经济体的资本流入规模已回升到危机之前每年约1.3万亿美元的水平，新兴经济体可能遭受何种程度的资本外逃冲击由此可见一斑。

至于哪些国家最危险，荷兰银行(ABN Amro)经济学家给出的预测是巴西、哥伦比亚、印尼、马来西亚、土耳其和南非。

校对：Mac