FX168讯 对于欧日央行的掌门人德拉基(Mario Draghi)和黑田东彦(Haruhiko Kuroda)而言，他们似乎遭遇了一个“诅咒”。虽然他们仍在努力地“打开水闸”，但本币丝毫没有弱化的迹象，甚至还成为汇市的“明星货币”。

日本央行(BOJ)在1月29日引入负利率，而欧洲央行在12月3日实施。但自这两家央行降息以来，日元和欧元都已上涨约5%，而日元甚至刚创1998年亚洲金融危机以来的最大两周涨幅。

瑞郎在2月4日下滑至自瑞士央行(SNB)2015年1月放弃维持1欧元兑1.20瑞郎下限以来的最低水平，目前瑞郎自该最低水平已上涨逾1%。

这种诡异局面究竟该怎样解释？

分析师指出，当市场处于“失控”状态时，有一个数字是外汇投资者最为留意的。它并非利率、经济增长率或者基于通胀差异的估值等常规汇率驱动因素，而是一国的经常帐水平。

在2016年有7种主要货币兑美元走强，其中以日元为首，也包括欧元、瑞郎和瑞典克朗，这些货币所属经济体都有稳定的经常帐盈余。经常帐是最全面的贸易指标。

(图片来源：彭博、FX168财经网)

在市场动荡的时候，尽管其中数个经济体采用负利率政策，也无法阻止本币升值，反而甚至可能起到推动作用。

分析师解释称，因为宽松货币政策会鼓励对高收益率资产的投资，随着市场变得更加动荡，现在这种交易正在平仓。这一点很重要，因为汇率走强会损害经济增长。

澳洲国民银行(National Australia Bank)驻悉尼的外汇策略联席主管Ray Attrill说道：“经常帐盈余国将面临本币上行的压力，直至风险市场的情绪可以实现扭转，资金正在从境外汇回境内——所有人都吓得胆战惊心，因此我们又回到只求回本不求回报的模式。”

(图片来源：彭博、FX168财经网)

汇率上涨凸显经常帐盈余国所面临的挑战。尽管这些国家不依赖境外资金为自身融资，但这类国家易受投资正好在错误时机涌入的影响，就在全球经济增长减缓之际，会造成该国的货币汇率竞争力下降，打击出口。

日本和欧元区的经常帐盈余相当于经济总量的约3%，而瑞士相当于12.5%，瑞典为6.4%。这四个国家和地区都已实施负利率。

澳洲联邦银行(Commonwealth Bank of Australia)表示，欧元区的经常帐盈余相当于每月平均净买入约250亿欧元。

校对：长阳