尽管今年以来国际金价的涨幅尚不足以令人大跌眼镜，但对于年初曾大力唱衰金价的分析师们来说，他们可能需要擦一擦自己的眼镜片了。

　　除了在今年首个交易日大涨3％赢得“开门红”之外，年初至今，纽约黄金期货价格已经上扬12％至每盎司1342.50美元。这不仅高于同期标普高盛商品指数2.7％的涨幅，也远优于全球股指和债券指数的表现。今年以来，摩根士丹利全球股指平均涨幅仅为0.2%。彭博美元焦点指数下滑0.3%，彭博国债指数上扬2%。

　　在刚刚过去的2月，国际金价的涨幅达到6.6%，创下去年7月以来最大单月涨幅。而在上周26日，国际金价还攀升至每盎司1345.46美元，达到17周以来高点。2月黄金ETP上扬0.4%至1745.99公吨。

　　这与国际金价在去年的表现相比，可谓是天壤之别。去年年初大部分分析师均认为，长达12年的黄金牛市尚未终结，甚至还有分析师认为当年金价将攀升至1700美元的高位。但随后的现实是，2013年国际金价大跌近30%，黄金ETP持仓量下滑33％，资产价值缩水734亿美元。

　　尽管近来金价表现不错，但荷兰银行、美林美银、高盛、法国兴业银行等多家机构仍旧看空黄金后市。高盛认为，今年黄金价格将下滑至1050美元。瑞信分析师肯德尔也认为，金价今年最低可能跌至5年低点的950美元，平均金价可能为1080美元。

　　分析师们看空黄金后市的原因主要包括两个方面。首当其冲的是美国经济持续复苏以及美联储的缩减购债计划。美联储主席耶伦曾在2月27日参议院作证时表示，如果最近美国经济数据疲弱只是暂时的话，美联储将继续缩减购债规模。而资料显示，美联储购债计划与金价存在一定的正向关系。在2008年12月至2011年6月间，随着美联储大肆“开闸放水”，国际金价涨幅曾高达70％。

　　“一旦美国经济出现动能增强的势头，会出现美元走强以及黄金快速下跌的现象。”富国银行咨询首席国际策略师普尔表示，我们的建议是，投资者应当尽快利用当前的机会套现，并把资金投入别处。还有经济学家表示，由于黄金是以美元为标的物，随着美联储持续QE退出，未来美元走强是大概率事件，金价下跌将无法避免。

　　第二个方面则来自于新兴经济体增速放缓以及对黄金需求下滑。近年来新兴市场对黄金需求大增，是导致金价飙升的重要因素之一。但目前不断有数据显示，新兴市场对黄金饰品的需求正在随着金价走高而放缓，在2014年的前两个月中，不少新兴国家进口黄金数量相比去年12月均出现下滑。

　　虽然市场中看空金价的声音占据主流，但截至目前，重回黄金市场的对冲基金及投资者出现温和回升。

　　美国商品期货交易委员会最新数据显示，2月25日当周，黄金期货和期权的净多头头寸大幅上扬25％至113911张合约。2月全球最大的黄金ETF——SPDR黄金信托的持仓水平，也出现2012年9月以来的最大单月涨幅。另外，黄金60天的波动率在2月27日下滑至16.75，创下自去年4月以来的最低值。对比而言，在去年7月的熊市中，黄金60天的波动率曾创下2009年4月以来的最高点。

　　“美国经济增长可能遭到侵蚀，是主要担忧之处。”西卡财富管理公司总裁杰弗瑞表示，货币贬值将继续，这将带来金价进一步上扬。随着新兴经济体显现出更多增长放缓的迹象，黄金作为避险资产的地位将增强。

　　“如果乌克兰紧张局势不能得到解决，”音特尔福调公司分析师爱德华3月3日表示，这有可能引发更大范围的经济动荡，导致油价和天然气价格飙升，贸易制裁以及全球地缘政治的紧张局势，这将对全球经济复苏带来威胁。所有这些都将导致国际金价在短期内表现更好。