中金网12月16日讯，尽管外界普遍预计美联储将加息，但首次加息只是政策紧缩征程迈出的第一步，市场观察者认为，美联储应该是有三个步骤：12月加息，1月让市场稳定，然后再静观其变，最早在3月16号下次会议之前，会有新一轮的加息行动。

　　美联储此前曾强调首次加息时点并不重要，重要的是加息路径，而影响加息路径的关键因素在于通胀。美联储对通胀的预期将为其货币政策走向带来关键性的指引。美国通胀率已经连续三年多低于美联储2%的目标。

　　近期大宗商品出现暴跌、垃圾债遭“血洗”等一系列问题纷至沓来，即便美联储做出加息举措，耶伦也必须要对此行动做出强有力的说明来安抚市场。

　　研究机构麦格理(Macquarie Research)周一(12月14日)发布了一份致客户报告，报告中提及投资者当前的信心水平如今处于至少是08-09年来的最低水平之一。

　　美国联邦公开市场委员会(FOMC)本周召开之际，金融形势指数接近甚至高于9月FOMC开会的前夕。8月初人民币突然急贬，加上全球一连串经济数据利空，引发市场卖压，使得美联储9月不敢加息。

　　然而，与9月份不同的地方是目前金融形势趋紧的压力在美联储开会前夕不降反升。

　　近期高收益债券收益率差飙升，油价跌到多年低点，连带其他行业也有受波及迹象。

　　同时，美元贸易加权汇率冲到逾10年高点。美联储的美元贸易加权汇率今年上涨10%，压低了进口商品的成本，导致美联储实现2%的通胀目标变得愈发艰难。

　　这两项相关的形势发展是造成12月金融形势指数在预计美联储加息的前几天急升的“元凶”。金融形势指数涵盖了债券收益率、信贷利差、股价、美元走势以及其他市场变量。

　　强烈的市场加息预期让美联储陷入困境，美联储无疑营造了这样的加息预期，然而也让自己没有退路。

　　近年，曾经有重要的中央银行过早加息，随后又被每况愈下的经济环境所迫重回宽松政策的情况，其影响不可小觑。例如日本曾因担心通货膨胀和泡沫经济的重演，在2000年8月将同业拆借利息率由0.03%调至0.25%，结束了零利息率时代，但经济自2000年8月开始就重新出现滑坡，从而使日本进入了90年代后的第三次经济衰退，日本政府为刺激内需只能采取了极度的扩张性政策，在2001年连续四次下调基准利率。

　　如果美联储此次不加息，市场会进一步怀疑央行决策者的信誉，而如果美联储不顾经济增长势头不足，坚持如期加息，日后通胀持续低位时又被迫承认行动不当，会迫使美联储加息后迅速降息。在国内条件尚不满足和国际市场状况复杂的情况下，美联储12月若加息，很可能沦为一个多方面妥协的无奈举措。