■ 理财看台

　　□明富金融研究所 谢堃

　　虽然11月非农就业数据不及预期，但整体表现依然稳健，并不影响美联储升息预期。具体数据显示，11月季调后非农就业人口增加17.8万人，稍不及市场预期；美国11月失业率为4.6%，为2007年8月以来最佳表现；美国11月平均每小时工资年率近增长2.5%，不及预期。综合来看，虽然非农就业人数和薪资表现不及预期，但失业率持续降低，说明美国已经达到或接近充分就业水平，因就业市场供应进一步收紧，应该会促使企业加大力度吸引技术人才，从而促进薪资上涨。

　　意大利公投“如期”失败，避险情绪昙花一现，对黄金提振作用有限。意大利总理伦奇在上周日的改宪公投中惨遭失败，伦齐已经提出辞职。市场一度认为伦齐的辞职会导致支持率较高的“五星党”上台执政，这大大增加了意大利脱欧的风险。通过意大利政治体系和经济分析，我们认为公投失败最终引发脱欧的可能性不大。首先，脱欧需议会2/3以上通过，这个可能性并不大；其次，意大利政坛力量分散，“五星党”推动脱欧的难度仍然很大。

　　黄金和白银净多头持续减少，暗示机构投资者看涨情绪持续回落。上周黄金ETF-SPDR减少14.80吨，总持有量至870.22吨，白银ETF-SLV减少4.84吨至10761.66吨。自特朗普赢得美国大选后，黄金和白银ETF持续大幅减仓。CFTC持仓报告显示，11月29日当周黄金期货投机性净多头减少15515手合约，至151570手合约；白银期货投机性净多头减少1127手合约，至59040手合约。从ETF变动和CFTC持仓看，受美国经济数据持续转暖以及美联储官员对12月加息的肯定，黄金和白银多头持续大幅减仓。目前市场已经对美联储12月加息达成共识，且未来可能加快加息速度，黄金和白银净多头呈现加速逃离状态，预计黄金和白银仍有下跌空间。

　　明富金融研究所认为，因美国经济复苏良好且市场对下周利率决议加息达成共识，黄金短期仍然震荡偏空。首先，近期美国经济持续复苏，市场普遍认为美联储将加快加息进程；其次，下周四美联储将公布最新利率决议，且美联储官员力挺升息，12月加息已成共识；最后，近期黄金ETF和CFTC多头持续减仓，暗示机构投资者并不看好黄金未来走势。技术上看，黄金空头继续占据主导地位，且整体延续下跌趋势，投资者可把握逢高卖空机会。

　　明富金融研究所认为，本周白银价格探底回升，市场主动买盘力量持续增强。日线图多条均线走势分化，5日及10日均线拐头向上，后市可能继续反弹。从日线图MACD指标看，快慢线零轴下方金叉，红色能量柱开始增加，白银可能会震荡反弹。整体上看，白银走势明显强于黄金，市场主动买盘也在增强，不过在利率决议前要谨慎做多。