上周五，上交所官网公布消息称，经中国证监会同意，上交所、深交所、中金所正式发布指数熔断相关规定，并将于2016年1月1日起正式实施。沪深300指数触发5%熔断阈值暂停交易15分钟，尾盘阶段触发5%或全天任何时候触发7%暂停交易至收市。

　　证监会为了防止股灾再次发生，如今到处参考国外模板到中国进行套用。所谓的熔断机制是一种类似涨跌停板的限制单日波幅的交易机制。可以说，熔断机制与涨跌停机制其实大部分作用是一样的。主要是为了防止单日涨跌幅过大导致投资者损失过大。然而，这种机制在遭遇类似6月份股灾这种行情时其实并没有任何意义。

　　事到如今，相信谁都知道，6月份股灾中出现的砸盘现象主要是因为杠杆资金爆仓引发的止损盘踩踏现象。只要市场中还存在杠杆资金，这种因为亏损过大所引发的止损盘踩踏效应就不可避免。问题的核心在于杠杆资金。

　　熔断机制对于防范杠杆资金爆仓引发止损盘踩踏风险来说根本没有意义。因为在杠杆资金爆仓时，系统会自动把所有仓位都以当天跌停价上报，由此形成巨大的空头抛盘。而熔断机制能做的无非是停止当天交易。但这并不改变空头抛盘的压力。没有成交的止损单会累积到第二天，在开盘集合竞价前就会形成新的空头抛盘，那所造成的结果必然是第二天开盘直接跌停。如果是熔断机制的话，第二天继续停止交易，且止损盘报价继续往下移。从这方面考虑，涨跌停交易机制至少在价格大幅非理性下跌后会产生市场资金进行自动接盘效果。而熔断机制因为在运行过程中没有消化空头抛盘的功能。所以，累计起来的空头抛盘反而会不断压低股价（开盘前直接挂跌停会引发第二天继续熔断，熔断后也没法消化空头抛盘），造成比涨跌停交易机制更大的破坏力。

　　反观熔断机制的欧美股市，欧美股市采用的是T+0，双向交易制度，没有涨跌停。欧美股市之所以采用熔断机制其实就是为了实现与涨跌停一样的效果。防止单日内，价格波幅过大，使得市场陷入情绪化模式导致严重的价格扭曲，引发羊群效应，对于散户的杀伤力特别大。为了保护防范价格向这种非理性方向发展并且保护弱势群体，欧美股市才设定了熔断机制，欧美股市熔断机制的根本目的是为了让给市场考虑时间，让其恢复理性。

　　这与我们的熔断机制本质完全不同。正如前文所述，熔断机制不可能控制得住杠杆资金的止损踩踏。所以，即使有了熔断机制，一旦中国股市中的杠杆资金再度面临爆仓时，股灾依旧会重演。

　　笔者特别想要提醒的是，熔断不同于停市。市场停市是不存在交易的，因此价格不会发生变化，而熔断是现有报价，再由价格决定停市。那么，即使出现熔断，价格还是会继续下跌。由此考虑的话，熔断其实还不如直接停市，然后再像这此股灾救市时一样，在停市时间内，以行政手段强制干预。这种做法的效果反而还比熔断好得多。当然，由此损失的是公信力。一个以行政手段强制干预市场的国家是不可能得到认可的，也不用再指望什么国际自由合作了。