人民币贬值恐对亚洲其他货币有溢出效应，由于中国与亚洲其他国家有着密切的贸易联系，且中国是亚洲的供需枢纽，人民币对亚洲货币的影响力甚至可以超过美元。

　　北京时间12月17日凌晨，美联储如预期宣布联邦基金利率提高0.25个百分点，虽然这是美联储2006年6月来的首次加息，但是此次开启加息进程由于经过了充分消化，并未对金融市场产生重大冲击，因此让人民币持续贬值问题抢占了金融市场“头条”。

　　人民币本轮贬值始于11月2日，在12月后提速，36个交易日累计涨幅2.58%，并创下1994年中国外汇交易中心建立以来最长连跌纪录。此次人民币预期性贬值发酵，是由国内外金融环境直接催化的，我们认为这种预期性贬值在经过市场修正后会延续，而这也将对2016年金融市场产生重要影响。

　　12月11日，央行发布了包括13种货币的CFETS人民币汇率指数，这被市场广泛解读为是人民币与美元脱钩的重要一步，未来央行可能对人民币汇率弹性有更大容忍度。中国外汇交易中心计算的12月18日CFETS人民币汇率指数为101.52，较2014年底升值1.52%。为便于市场从不同角度观察人民币有效汇率的变化情况，中国外汇交易中心参考BIS货币篮子、SDR货币篮子计算了人民币汇率指数，12月18日上述两个指数分别为102.29和99.37，较2014年底分别升值2.29%和贬值0.63%。

　　中长期来看，汇率的走势主要取决于中国的经济基本面，如果经济基本面疲软，汇率会面临贬值压力。另一方面，美联储与其他非美央行货币政策迥异，使得人民币产生相对贬值的市场压力。不过，只要经济不出现失控的局面，导致资金大幅流出，汇率贬值给流动性的冲击可控，人民币顺势贬值将是后市趋向。

　　从此次人民币贬值路径来看，主要是人民币加入SDR之后的贬值，而12月的十连跌也是市场对累积的贬值压力的释放，我们认为市场走势是合理且具有延续性的。

　　随着人民币贬值压力进一步升温，香港的离岸人民币存款降至两年来最低水平，离岸中资银行越来越难通过储蓄获得资金。CD（即大额可转让存单）可以帮助银行在短期内进行大量融资，相较于发行离岸人民币债券或从零售市场吸收存款，通过发行CD筹集资金，将继续成为离岸中资银行的首选方式。

　　然而,人民币贬值恐对亚洲其他货币有溢出效应，由于中国与亚洲其他国家有着密切的贸易联系，且中国是亚洲的供需枢纽，人民币对亚洲货币的影响力甚至可以超过美元。亚洲金融危机期间，尽管其他亚洲国家货币大幅贬值，但中国央行顶住了下调汇率的压力，充当了“防火墙”的角色。

　　如今，人民币开始参考一篮子货币汇率，而不再是单纯盯住美元，而且美联储启动了加息周期，这意味着，新兴市场要面对新一轮汇率波动的洗礼。这让其他亚洲货币的发行国家或地区更为紧张，特别是那些有经常项目赤字需要融资的货币所在国，或者在美元升值时有偿还美元债务压力的国家。我们预计未来如果人民币汇率波动加大，可能导致未来几年亚洲货币的汇率大起大落。