1月以来，人民币汇率再现大幅波动，中国人民银行(POBC)在离岸、在岸市场一系列场合通过各种手段(包括严控人民币中间价、提升离岸拆借利率、对外资征收存款准备金、直接利用外储干预离岸市场等)成功稳住了人民币汇率。然而，只要人民币贬值预期不减，空头势力便不会消退，不少空头正转移火力至衍生品市场押注人民币贬值，因而本文提及的现货市场外的三大“战场”对人民币汇率走势而言亦不容忽视。

　　相比于现货市场买卖人民币杠杆程度较低，衍生品市场虽然操作复杂，但却往往能从经纪商或银行处获得巨大的杠杆。

　　远期市场

　　远期离岸人民币市场的卖压程度要远大于现货市场。

　　人民币现货市场在最近一个月里明显趋稳，但不同于汇市，政府难以干预的CDS市场中，投资者们认为中国国债违约的可能性在持续走高，当然此“违约”并非真正的违约。