目前，欧洲央行似乎越来越担心欧元汇率在夏季快速升值。如果考虑到过去的经验，特别是从2005年到2008年的货币政策紧缩周期。

　　当欧洲央行在2005年12月开始提高利率时，当时欧元兑美元略低于1.20水平，与目前的水平相差无几。然而，美联储也在18个月前开始加息，将利率从1%提升至4.25%。

　　此后，欧元开始上涨，在2008年春季触及最高点1.60，在这段周期内，欧元涨幅超过30%。

　　如今，历史或许正在重演，随着美联储在2015年开始加息，而在18个月后，欧洲央行发出了将要缩减购债的信号，欧元兑美元在三个月内便来到1.20关口上方。

　　当欧洲央行未来缩减并停止购债，并提升利率时，欧元兑美元的上涨只是情理之中。然而，事实上，欧元兑美元的上涨速度或将更为迅猛。

　　首先，在2004-2006年期间，美联储加息17次，利率从1%上升至5.25%。但是，过去一年半，美联储加息四次，而在2018年，市场预计美联储只加息一次，美联储紧缩的步伐比先前的预计更为缓慢。

　　其次，欧元区经常帐盈余占据了国内生产总值的3%，导致对欧元每年的额外需求大约在3500亿欧元左右，这将进一步提升汇率。

　　第三，欧元区部分地解决了货币联盟体制框架的弱点，并抵御了最近选举中的民粹主义。

　　欧元大幅上涨，将增加欧洲央行的忧虑。首先，这将给通胀回升造成巨大压力，从而推迟通胀达到2%的时间。

　　其次，强势欧元对经济也会产生负面影响；反过来，欧元急剧升值也会导致欧洲央行放缓货币政策正常化的步伐。

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