2015年4月，国泰君安首席宏观分析师任泽平提出的“中国经济L型复苏”观点曾引发广泛关注，彼时任泽平还表示5000点将是沪指的顶部，随后A股发生了什么自不必多说。

　　然而，时过一年后，当时看空A股的任泽平已然翻多。如本周国内媒体争相报道的那样，任泽平已公开喊话：

　　A股春季攻势开启，沪指未来将有20%的上升空间。

　　就在任泽平翻多后，国泰君安又发出了惊人之语——

　　中国经济的走势将从L型向U型转变。

　　国泰君安策略团队乔永远和戴康在最新公布的报告中作出了上述判断，而能够鼓起勇气推翻国泰君安当家宏观分析师的经济大势判断，其报告中自然有不少“干货”内容，中金网现梳理如下：

　　报告指出，国泰君安在春季策略报告《大音希声，周期复兴》中提出，投资者对于本轮经济复苏的预期存在不断反复的过程，市场明显在早期低估了本轮经济复苏的持续性和弹性。

　　报告认为，随着当下宏观、中观数据的陆续验证，低增长的“预期陷阱”正在不断修复，经济底部特征已经显现，并逐步超出市场认知的L型探底范畴。

　　报告援引最新的宏观数据分析称：

　　3月制造业PMI为50.2，自2015年8月以来首次回到荣枯线以上，3月PPI环比上涨0.5%，是2014年1月以来首次转正；中观层面，3月水泥开工率、高炉开工率、挖掘机利用小时数均呈现加速改善迹象，随着政府稳增长和地产政策的落地，经济复苏的弹性将超出市场预期。

　　既然经济已经超出了L型探底的范畴，那么U型的判断又因何而来呢？对此，国泰君安报告分析道：

　　2014年11月以来，央行6次降息、7次降准，1年期贷款利率累计降幅达1.65%，名义利率改善幅度不可谓不大。

　　但受制于工业品价格的持续回落，PPI从14年11月的-2.7%最低下行至-5.95%，对于企业部门而言，真实利率水平却不降反升，这也是为何2015年多数企业部门未能受益利率改善的症结所在。

　　但进入2016年，当市场还在关心央行会否降低名义利率的同时，却忽略了真实利率的变化价值。3月PPI同比降幅收窄至-4.3%，环比更是出现久违的上涨，PPI企稳回升将真真切切的改善企业部门的真实利率水平。

　　如果PPI从-4%逐步回升至0%以上，对于企业部门而言，真实利率的改善效果不亚于央行16次降息(每次按0.25%估算)，这将极大改善经济复苏弹性，驱动经济走向U型之旅。

　　国泰君安提及，尽管中国经济复苏已成当下市场的“新共识”，且多数观点认为一季度数据表现仅为“L型”经济复苏的一小步，但这远远是不够的。

　　对此，国泰君安报告提及：

　　年初以来，A股投资者普遍陷入了相对悲观的低增长“预期陷阱”，而忽规了正在发生的非常正面的一些变化。

　　在过去的1季度中，宏观、中观的数据验证正逐步使得经济复苏形成“新共识”。我们认为，随着国际油价重回40美元通道，PPI未来迅速转正的速度将超出市场预期。

　　中国的工业品价格长达4年之久的通缩格局正出现拐点，而在真实利率水平改善的驱动下，中国经济的走势将从L型向U型转变。

　　中金网本周多篇报道曾指出，国泰君安首席宏观分析师近日举行“春季攻势”电话会议，做出重大观点更新，认为A股市场经过2个月的震荡筑底，后市向上是大概率事件，上证指数上升空间大概为20%(3600点)，建议在目前时点加仓。

　　日内中金网文章又指出，任泽平最新讲话称：从当前的总体情况判断，未来并没有明显利空，且将利好频出，因而需积极把握4-5月做多时间窗口，将为净值而战，继续进攻！就一句话——继续干！