FX168讯 美元下一轮涨势的触发器是什么？周五(2月5日)摩根士丹利(Morgan Stanley)认为，答案是中国经济形势。

　　该行在汇市研报中写道：

　　我们的论点是，在中国农历新年(2月8日)及在中国举行的二十国集团(G20)峰会(2月26日-27日)召开前，中国决策曾维稳人民币的意愿强烈。此外，我们注意到，在近期有关人民币的投机报道发布后，近期离岸人民币(CNH)可能走强。周末公布的外汇储备数据将是关键的测试。

　　考虑到部分分析师预计中国外汇储备大跌(市场预计下降1500-2000亿美元)，若录得较小跌幅，可能缓解市场忧虑，并推动离岸人民币走强。

　　不过维持汇市的成本很高，需提供吸引人的实际收益率，才能防止资本外流。实际情况是，当前中国实际收益率可能过高，以致于不能拿刺激经济增长。相反，较高的实际收益率可能带来更快冲击力更大的去杠杆化进程，因此中国经济可能依旧偏软。

　　相应的，当前美元向下调整幅度将有限，其意义也将超出外汇市场，美元近期跌势很明显撬动油价反弹，这也对企业息差形成收紧的效应，进而促使股价上扬。

　　其较高的联动性主因外汇、商品和股市都以类似的框架进行交易，这样的框架基于的是过于庞大的资金以及过高的杠杆，带来的却是很低的投资回报。

　　美联储停止加息，或者日本央行、欧洲央行和其他欧洲各国央行将储蓄率压低至负值水平，这些环境很难改变市场的动态结构。