中金网12月15日讯，随着美联储今年最后一次议息会加息的落地,中金网认为，金银价格有望进入温和的上行通道。究其原因，主要基于三个因素的考量。

　　第一.长时间序列数据显示,每当经济步入自主性的而非货币刺激带来的复苏通道,美国加息落地,黄金(白银)必涨。

　　回顾了过去四次黄金上涨区间的宏观经济背景,结果发现:1976年10月-1980年2月、1985年3月-1987年12月的两波黄金牛市基本是靠美国扩张性货币政策主导带来的,黄金的拐头向上均对应联邦基金利率和CPI的下行;而1993年4月-1996年2月、1999年10月-2011年9月的两波牛市则是靠经济步入自主性的复苏开启的,黄金的拐头向上军对应通胀上行和美联储适应性的加息落地。

　　第二.我们认为,近期经济步入非货币刺激带来的复苏通道的概率加大,随着今年12月13-14日美联储最后一次议息会的加息落地,金银也有望迎来向上拐点。

　　9月初的G20杭州峰会后,全球宏观经济政策取向从货币刺激转向财政刺激,10月后全球主要经济体PMI集体上行,美国经济数据也持续改善,再加上特朗普在11月9日胜选后关于基建刺激的宣言进一步刺激增长预期,使得近期经济步入非货币刺激带来的复苏通道的概率大增,美国国债收益率曲线整体上移,12月份加息概率已达100%。

　　根据前述历史经验,我们有理由认为,随着今年12月13-14日美联储最后一次议息会的加息落地,新的一轮通胀周期、加息周期将开启,金银也有望迎来向上拐点。

　　第三.历史经验表明,黄金一旦企稳,在此基础上,白银在通胀初期弹性更大。

　　白银可以简化理解为“铜+黄金”的复合体,工业属性类似铜,金融属性类似金,使得白银的工业属性高于黄金,金融属性弱于黄金。我们认为,在通胀周期初期,对冲通胀的黄金价格虽会步入上行,但本身就是通胀的一部分的工业金属的向上弹性会显著大于黄金。