市场基于德拉基的交易已经结束了。欧洲央行去年12月意外削减QE，但没有对欧元构成清晰的利好作用。首先，欧洲固定收益资产的抛售前景，难以令欧洲债券成为一项有吸引力的投资。其次，主权息差和欧元/美元的相关性跌回至负值区域。在德拉基“尽一切努力捍卫欧元”的时候，QE扩大，息差收窄，令欧元下跌。目前这种相关性发生反转，因QE规模缩减可能伴随着重估风险和欧元下跌。一般来说，德国国债市场波动率上升和海外资金流入呈负相关性。市场波动率上升，令海外投资者远离欧洲资产。法国、德国、荷兰均将在年内迎来大选，意大利也可能提前选举。选举如果出现负面结果，则将引发欧元/美元的剧烈波动。

　　估值和欧洲贸易模型显示，欧元/美元的公允价格已位于平价下方。欧洲创纪录的资金净流出规模已经远大于经常帐盈余。欧元/美元估值尚未触及极限。