据金融时报报道称，监管机构已授权将500亿元人民币的不良贷款打包成第一波证券化产品。不过，对该计划的需求预计会大大低于供给。今后几个月，中国各大银行将开始发行巨额的资产支持证券，这些证券以不良贷款作为其背后的支持资产。此举是解决不良贷款问题的最新企图。各银行急于参与这一活动，试图借此清理其资产负债表并产生流动性。银监会也同样迫切地希望让这些产品进入国际市场，从而将风险转移至中国金融体系以外。

　　为了解决日益高企的银行不良资产比率，管理层已经被逼到绝境，不惜仿照美国次级债的运作方式向金融体系外转嫁风险。除了上述报道提及的不良资产证券化外。近期，已经有类似政策调控传闻出现。路透社报道的中国央行已经在研究商业银行贷款置换股权的方案。

　　实际上，两会期间，中国银行(601988,股吧)就通过债转股的形势成为了熔盛重工的最大股东。全国政协委员、前东方资产管理公司总裁梅兴保在两会谏言称，在不良资产处置方面，银行可在重点领域实施债转股。

　　然而，无论是不良资产证券化还是银行债转股。其核心都是银行向账外转嫁风险，最终有投资者和储户买单。

　　先谈不良资产证券化。在美国，不良资产证券化种类有很多，如以债务担保、抵押贷款、票据质押等为标的发行的固定收益产品组合。简单来说，就是把银行已经确认为不良资产或有很大概率成为坏账的潜在不良资产打包（打包标的中，各类资产的偿付优先级也不同），折价投向市场，以这些标的的未来现金流（主要指债务人还款收入）作为收益向社会融资。

　　这些资产本身就经过银行专业判定为不可收回或很难收回的标的。因此，未来是能够产生投资收益的概率非常小。而银行则通过对其不同组合进行包装，以此向普通民众发放理财产品。

　　对于银行来说，虽然这些不良资产已经被折价发行。但是，相比形成坏账或是转由四大资产管理公司接手所能回收的资金要多的多。而这些不良资产将全部转入民间有普通民众承担风险。因为债务人无法还款的话，承担损失的是购买这些理财产品的民众而不是银行。

　　再看债转股。商业银行债转股其实就是把难以收回的贷款直接作价转为企业股权。这就等于是把银行和企业进行捆绑。银行与企业的关系由债权人转变为投资人或股东。

　　这表示，企业将成为银行的附属品。银行为了维持企业的运营将不得不持续对其注入资产。因为无法还款的企业本身就因为竞争力不够被市场淘汰。所以，很难期待其能扭亏为盈。特别是在大环境不景气，且转型风险巨大的情况下。银行不断为其提供资金的来源则是银行储户。

　　在银行进行债转股操作模式中，如果牵涉企业数量过多超出银行所能负担压力的情况下，银行本身资金链就会受到冲击。银行储户资金安全受到影响。银行破产也将成为常态。按照去年国家出台的《存款保险法》，超出50万元部分的资产将不进行赔付。这也意味着，商业银行如果进行债转股的话，银行储户将被迫为这些亏损企业提供资金，维持其运营。

　　所以，无论是不良资产证券化还是债转股。普通民众都将成为受害者。

　　此外，监管机构已授权将500亿元人民币的不良贷款打包成第一波证券化产品。不过，对该计划的需求预计会大大低于供给。但从国外受访者调查情况来看，全球投资者对于中国的坏账债务标的兴趣不大。毕竟，2008年的美国次级债教训距离现在还不远。

　　虽然笔者不知道这些政策是谁提出的，但可以确定一点。提出这些政策的人没有大局观，没有战略眼光。只知道解决眼前的金融体系潜在风险，而忽略了社会经济体系中的风险。这样做的确能坑骗一群无知民众，并且实现把银行不良资产风险移出金融体系。但从另一方面看，这样做付出的代价是消费市场和政府公信力。这种祸国殃民的政策必然在未来引发新的危机。