中金网01月20日讯，许多投资者因政府债券收益率的升高以及美元的强势而避免投资黄金。政府债券收益率的提高对黄金不利，因为政府债券不仅能像黄金一样作为一种防守性资产，还提供着黄金不具备的利息。

　　因此选择黄金而不是政府债券作为防卫性投资意味着牺牲债券提供的收入，而债券收益率的提高使得这样的牺牲更大。经济学家将这种牺牲称为拥有一种资产的“机会成本”。

　　美元价值的升高也对黄金不利，因为美元通常在市场紧张时期被当作一种安全避险资产。如果美元价值上升，再考虑到美国利率很可能升高，美元将持续升高，然后美元倾向于取代黄金成为一种避险资产。

　　但是根据基金经理Sullivan的观点，黄金在政治和经济不确定时期作为一种安全避险资产的角色意味着它将在投资组合中继续享有一席之地。Sullivan评论说，“随着政治和货币政策不确定性在2016年四季度增加，我们已增加了我们对黄金的敞口。仍然有着大量未解决的问题，它们很可能在未来几个月以某种形式得出结论”。

　　“这将不会是无缝的，而在股市估值拉伸过大(以价格收益衡量)的背景下，我们已再一次在黄金之中寻求避难，保护我们的投资者免受过度波动性的冲击”他继续说道。

　　Sullivan说，“黄金是一种我们可以将之与现有的风险资产搭配的资产，它可以帮助中和投资组合中的贝塔系数(一种衡量风险性的标准)以及对于宏观经济不确定性的敏感性”。关于黄金与债券相比作为一种防卫性资产的吸引力，Sullivan评论说，“黄金是防卫性价值的最后堡垒，其它历史上防卫性的资产种类 -- 如金边债券(Gilt)和库存股份(Treasury stock) -- 最终都证明是脆弱的”。

　　金边债券，即英国政府债券，以及库存股份 -- 前者在美国的等同物，在通货膨胀上升时传统上表现不佳。这些资产的收益率一直在上升，因为它们在市场中被抛售(债券价格与收益率成反比)。

　　Sullivan总结道，“不可否认我们对防卫性资产的选择是有限的，但我们相信黄金在当前充满变化与不确定性的环境下是具有吸引力的”。Coram Global Balanced Fund基金去年的回报率在14%.