一路阳光财富　胡俊　关思凡

　　自2008年底以来，美联储一直将联邦基金利率维持在接近于零的超低水平。不过，随着美国经济的逐步复苏，近一年来，美联储加息的声音一直不绝于耳，但迟迟未能落地，这其中究竟有何玄机？难道仅仅是因为美联储担心经济复苏的持续性？

　　要厘清头绪，先要回顾一下近几次美联储作出加息决定时的大背景。

　　1971年8月15日，美元与黄金脱钩，美元发行量随即大增，美元指数开始走低，大量美元流向拉丁美洲，带动拉美出现了经济繁荣。到了1979年，美国决定让美元回流美国，美元指数开始走强（还未加息），拉美则由于资本撤出，流动性开始枯竭，经济繁荣景象戛然而止，但尚未出现危机。直到马岛海战爆发，拉美出现地区性危机，美联储看准时机，立刻宣布美元加息，资本加快撤出拉美的步伐，拉美的经济一片狼藉，而美元指数从60多点涨到120多点。

　　1986年，美元指数开始新一轮走弱周期，大量美元流向亚洲，“亚洲四小龙”悄然崛起。直到1997年，当时亚洲经济一片欣欣向荣之景，美国决定减少对亚洲的货币供应（还未加息），美元指数开始走强，亚洲特别是东南亚开始出现经济危机的苗头。随后引爆点出现，泰铢暴跌并将危机陆续传导到马来西亚、新加坡、印尼、中国香港、韩国，一直传导到俄罗斯，东亚金融危机全面爆发。此时，美联储再次不失时机地吹响了加息的号角，资本回流美国并给美国资本市场带来了新一轮牛市。

　　从上述历史事件中，我们可以看到，美联储加息前，一般都会先引爆地区性危机，这样美元资本才能最大化地流向美国。而过去十年，大量美元流向中国，中国经济增长迅猛，美国再次扮演“羊毛党”角色，准备加息。笔者认为，去年香港爆发的“占中”事件，是美国在加息前精心策划的引爆点，但效果未达预期，美国不得不暂缓加息。如今，中国已开通沪港通，深港通也开通在即，可以窥见中美关于全球资本流向的博弈已激烈异常，中国已成为美元资本回流美国的最大阻碍。料在中国出现重大危机前，美国不会轻易加息，否则加息效果难达预期。