中金网07月28日讯，市场普标预计美联储今年将继续收紧货币政策。根据最新的路透社调查，美联储可能在9月开始缩减其4.5万亿美元的资产负债表，并且可能将于12月进一步提高联邦基金利率。
根据主流经济观点，美国经济恢复到足以让利率返回到正常水平的时机已经到来了。工业产出正在以不错的速度增长，官方失业率显著下降，股票和房地产市场价格持续上升。据说，考虑到这些情况，美国经济现在可以收紧货币政策。
然而，市场应该明白，如果美联储进一步加息，会带来副作用，甚至会产生意想不到的结果。最重要的事，美联储不知道“中性利率”在哪里。
如果美联储将利率提高太多，经济就会崩溃。如果美联储将利率提高的不够多，那么这只会让人为的虚假繁荣延续下去，这会导致持续的不良投资，并最终导致另一场危机。
诚然，这不是什么新鲜说法：美联储一直是经济繁荣和萧条更替的起因。美联储通过银行信贷扩张来印刷钞票，从而启动了一个靠债务堆积起来的虚假繁荣。而最好的方法是尽快揭开这张虚假的面纱，而不是让这种情况延续下去。因此，美联储的干预措施不会有什么好结果。
这当然适用于美联储早在2008-2009年开始出售其宽松计划来支撑经济和金融体系。
从2008年9月到2017年7月，美联储为美国银行系统提供了巨额现金诸如，并为银行提供贷款和购买债券。这一期间，美联储让银行的现金储备从2490亿美元增加到23981亿美元。它分别购买了1.9089万亿和1.7730万亿美元的美国国债和抵押贷款债券。然而，与此同时，美国的银行们已经偿还了美联储提供的大部分贷款。
这反过来又使银行的现金持有量减少到2.3982万亿美元。因此，美联储不可能出售它所购买的所有债权。简单地说，美国银行体系目前没有足够的基础资金来支付美联储出售的高达3.7558万亿美元的与危机相关的债券。
如果美联储仅将其目前持有的债券削减64%，那么美国银行体系的基础货币供应将完全消失，从而会使银行也的流动性变得非常差。在这一过程中，美国的银行间利率可能会飙升，然后，通过经济和金融体系，这会传递到全球体系之中。
三个选项
可以肯定的事，美联储和银行都希望避免这种情况。这里美联储有三个选项。
1.美联储目前只出售小部分国债和抵押贷款债券，以避免银行间货币市场出现流动性短缺。换句话说，美联储仍将不得不持有大量债券，一旦债券到期，就会购买新的债券。
2.美联储出售其持有的债券的同时，向市场释放流动性，为银行提供充足的资金。例如，它向发行新基础货币的银行购买消费者或企业贷款。其结果是，美联储资产负债表上的资产会下降，但消费者和企业贷款项目将会上升。
3.美联储将持有的债券转换为短期债券，并随着时间的推移出售这些债券，从而尽可能的减少银行体系中基础货币的供应。这样，美联储在信贷市场上的参与度会有一定程度的减少，这会让美联储被拘囿与短期市场之中。
无论美联储选择哪种方式，它都会用某种方式扭曲利率。通过信贷扩张发行新的法定货币，美联储不可避免地破坏了经济中的价格体系。而且可以确定的是，如果美联储引发了新一轮麻烦，它可能会采取更低的利率，发行更多的法定货币。
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