国际金价在中短期，或者说1年内上涨，下跌，还是持稳？个中的原因是什么？具有哪些分析依据？对于黄金矿山企业来说，如何把握市场发展方向，怎样控制风险？

　　8月29日，在2015中国（招远）国际黄金市场发展论坛上，央视财经特约评论员张捷，中国建设银行(601939,股吧)商品与期货交易部总经理王勇，中国人民大学重阳金融研究院宏观研究部主任贾晋京，北京黄金经济发展研究中心专家委员会秘书长刘山恩，渣打银行大中华区金属交易与大宗商品常务董事、首席分析师东方杰（Jeremy East），澳新银行中国区总经理、中国分行行长杨瑞琪，和君集团副总裁、和君资本总裁何劲松，招金期货有限公司总经理高军等，围绕以上问题开展了深入讨论。

　　涨、跌、稳？

　　金价走势如何？永远是一个关注面极广的问题：短期内金价看涨、看跌，一直是一个投资者急切想获得明确答案的问题。

　　“有很多不确定性，但是，波动率会加大。”这是张捷的主张。他说：“这段时间我对金价看法相对中立，即金价上升、下降空间都不是很大。”

　　决定黄金的因素非常多，在多种因素交织下，黄金价格波动率不大。如果做期权，可以参考黄金波动率，当前世界各种货币不稳定，美元升值、欧洲政治因素都对黄金形成利多；但是，油价下跌也不可忽略，同时，黄金价格一定要和大宗商品价格联系起来，所以，在多种因素交相作用下，黄金的波动率会加大，但它大涨和大跌的空间都很小。

　　“最终我还是对黄金价格持乐观态度。”东方杰说，黄金交易所交易基金（ETF）入市以来一路攀升之后大幅度的卖出，其市场波动与中国股市并不很类似，市场波动不总是直线上升或直线下降，它有一个纠正空间，现在黄金市场是在价格纠正，它会找到新的支撑点、新的范围，此过程会花费几年时间。

　　“比较而言，大涨的可能性要高出大跌的可能性。”贾晋京持有看涨的观点。

　　目前，全球资产市场处在比较大的波动之中，在大的市场波动当中，黄金基本上是反向的运动；其实，大涨和大跌的可能性不会太大，但是，相比较而言，大涨的可能性要高出大跌的可能性；因为前几年黄金价格往低走时，资金有别的地方可去，先是进入新兴市场，不过，下半年以来新兴市场情况比较糟糕，美联储加息不确定，如果资本市场出现大范围的持续波动，黄金上涨的范围和概率比下跌的范围和概率要大很多。

　　“坚定看空”是刘山恩的论点。他说：“以往我们对金价走势的分析方法都是重视外因，忽视了黄金市场的内因。”

　　黄金市场并非交易黄金的市场，在全球黄金市场上进行交易的黄金占比不到10%，90%都是衍生品，而且，衍生品是货币而非黄金。因此，交易的主导者是货币，如果脱离货币，就是用物的交易思维方法来考虑金价问题，我们必须树立货币的概念，从货币角度考虑。

　　“2011年欧债危机爆发之后美元独大，大势态未变，金价下行的压力未变。今年金价大幅下跌、大幅上涨可能性不大，可能会振荡小幅下滑，跌到每盎司1000美元以下，探底之后，金价才可能会有积极变化。” 刘山恩说。

　　重压之下如何风控？

　　金价重压下，黄金矿山企业如何施展乾坤大挪移？

　　数据显示，在过去12年间，黄金行业有非常好的市场红利，大约积累了597亿元利润。其中，2012年比2001年增长了28.2倍。但是，2013年开始，行业利润骤降，2014年大约下降了20%，盈利水平大幅度下降，此种情况下，黄金企业由扩张战略转为收缩战略。

　　高军说：“现在不仅是黄金，所有的大宗商品市场都在价格低迷阶段，影响企业生存与发展的关键因素是成本价格管控能力。”

　　黄金矿山企业要从战略上高度重视价格风险管理，黄金市场价格持续波动，价格风险加大，从战略层面上企业实施一定策略，相当于为企业买保险。

　　如何构建起价格风险管理体系？高军指出，从具体操作层面上，第一是制度和流程，第二是团队，第三是方案和实施。

　　在制度和流程上，要特别注重权限与责任的划定，如果权限与责任的划定不确定，会导致制度成为一纸空文；措施的实施必须有高效的团队，团队是由策略分析师、风控师、交易员、大量的数据采集人员等组成的团队，为策略实施提供有效保障；所有方案都建立在对趋势的把握之上，如果无趋势性的把握，所有方案都是一纸空文，但是在具体实施时，有些方案可以灵活处理。

　　“首先要确定用虚拟库存方式代替产量库存量，在预销售方案上，我们研制出了均势叛逆销售法，按照均价，超过置信区间就卖出，在置信区间内就停止操作，在认定趋势明确情况下，进行预销售。”高军介绍说。

　　何劲松指出，黄金企业的资产盈利率高过净资产收益率，这就决定了未来在这个行业是继续投入还是要考虑其他出路，这与金价有很大关系，长期来讲，上涨是相对稳定的，黄金更具有象征性，国际金融货币的作用大大减弱，但它还依然存在，所以它会有一个稳步增长，但很难起到很大的作用。

　　“对于黄金矿山企业来说，很难把握涨跌，其实，我们更应该考虑的是，涨如何操作、跌如何操作，一些期货的操作方法是可以参考的。此外，还可以考虑矿山资源的大整合，整合消费板块，还可以考虑互联网板块、网上销售等。”何劲松说。

　　刘山恩认为，在如此市场形势下，黄金企业的资产下降，大型企业可以实施低价收购，减少发展成本；大型企业之间要抱团取暖、减少竞争；同时，企业要有核心竞争力，要有优于其他企业的生产和发展能力。

　　“黄金企业可以用黄金进行融资。”王勇说，“同时，银行可以为黄金企业提供创新服务，那就是‘送客户’，我们有近4亿个人客户，近3亿互联网客户，如果和黄金企业合作，建立产品创新、产品输送渠道，可以减少黄金企业找客户的时间；还可以‘送研究’，包括市场研究，银行不仅关注汇率、加息等，还关注客户的平稳。此外，在企业的生产经营、市场判断、扩大产品链、‘走出去’、融资需求、投资需求等方面，银行都可以提供产品和服务。”