中金网01月10日讯，将于2月28日退休的亚特兰大联邦储备银行总裁Dennis Lockhart今日在发表演说时指出，美国经济是回到一个新的地方，而非回归常态。他认为常态应该指的是经济处于可持续的理想状态：均衡、完全就业、年通胀率在2%。

　　为何不是回到正常状态？Lockhart指出，2007年3月当他加入亚特兰大联邦储备银行的时候，美国失业率为4.5%、通胀为2.5%，联邦基金政策利率为5.25%。现在，美国失业率为4.7%、通胀仅有1.6%，联邦基金政策利率更仅有0.5-0.75%。

　　Lockhart提到，美国劳动参与率目前仍处于长期下降趋势。他说，虽然就业已经恢复，但工资增速下滑，过去十年来多数时间都是呈现停滞，直到前一阵子才有些好转。此外，收入和财富分配失衡也有所增加。

　　美联储1月9日公布，2016年12月美国劳动市场状况指数为-0.3。2016年1-12月LMCI平均值为-0.48，创2009年以来最低，远不如2015年的2.03。美国经济于2007年12月步入衰退，当年1-12月LMCI平均值为-0.97。从这个角度来看，2016年美国劳动市场状况正呈现步入衰退前的征兆。

　　2016年12月美国失业率自11月的4.6%升至4.7%。不过，12月民间劳动参与率升至62.7%，仅略高于2015年9月的62.4%，远低于2007年8月的65.8%。

　　美联储主席耶伦去年8月26日在全球央行总裁年会发表演说时指出，FOMC曾考虑先让资产负债规模大幅缩小后再调高联邦基金利率，后来之所以决定不这么做是因为资产负债表变化对经济的潜在影响比联邦基金利率变动更难预测。耶伦说，退出宽松的速度如果太慢，通胀压力可能随之升高。相反地，如果退出速度过快金融市场与经济可能会处于不稳状态。事实上，2013年6月的削减恐慌凸显，要预测金融市场对资产负债表变化的反应不是一件简单的事，她还表示，在加息一段时间之后，FOMC将会宣布停止或者逐步停止再投资。一旦停止再投资，FOMC的金融资产规模以及银行超额储备预估得花上数年时间才会被动地降至较为正常的水平。

　　FOMC去年12月14日宣布加息的同时还宣布将继续维持机构不动产抵押贷款证券本金再投资的政策，以维持宽松的金融情势。

　　金融危机以前美联储的资产负债表规模大约是9千亿美元，目前为4.45万亿美元。

　　前美联储主席柏南克在2008年金融风暴过后说道，QE只是应对危机的应急工具。现在，柏南克公开呼吁耶伦不要缩减美联储的资产负债表。柏南克去年9月2日在布鲁金斯研究所官网部落格发表专文指出，较大规模的资产负债表将有助于美联储强化金融稳定。