解读:

　　5月21日报道，汇丰控股有限公司（HSBC）周四公布，汇丰5月份中国制造业采购经理人指数（PMI）预览指数小幅升至49.1。4月PMI终值为48.9。

　　汇丰中国5月份制造业采购经理指数（PMI）保持低迷态势，这显示中国经济疲弱，可能需要更多的政策支持。中国PMI指数已经5个月内4低于荣枯线50. 虽然5月份PMI初值略高于上月终值48.9，是2015年2月以来首次回升，但仍低于路透社调查预估中的49.3。PMI低于50表示制造业处于萎缩当中。从历史规律来看，一般随着开工旺季的到来，PMI环比均是回升的，而低于预期的数据显示经济存在着下行风险。

　　Markit经济学家菲德斯（Annabel Fiddes）也认同以上的看法。菲德斯在声明中表示，低于预期的数据意味着4月份企业运营状况已进一步恶化。此外，新出口订单回落0.5个百分点，是由于全球经济复苏阶段性放缓，人民币实际有效汇率持续走高，外需面临挑战；购进和出厂价格分别环比上升3.6和2.0个百分点，则源于国际原油和铁矿石价格反弹。整体来看，制造业依然面临较大压力。

　　一系列的数据显示外部需求不振，制造业在短期内难以扩张。来自国内外的客户需求出现疲弱；由于当地的制造业正进一步裁员，甚至在调整生产规模，以应付疲弱的需求，这意味着当地制造业，至少在短期内将很难出现扩张的局面。

　　去年11月以来，我国央行三度降息、两度降准，政府稳增长的意图明显，然而，中国人民银行的降息政策似乎尚未显现该有的效应，今年二季度以来我国经济总体复苏乏力，房地产投资加速下滑，进出口也开始低迷，显示政策效果有一定的滞后性。当局仍须出台一些政策刺激经济。

　　稳增长政策有待进一步加码，预计基建投资未来将会有所加速，货币政策的支持力度会进一步加大，这也将有助于经济在二季度末进一步改善。然而，由于回升幅度不及预期，此次发布的汇丰中国PMI初值对商品市场利多有限，而金融期货受政策加码预期影响，未来维持强势的概率较大。但是，汇丰中国PMI小幅回升对股指期货形成一定支撑，其中期牛市格局将延续。商品方面，黑色系品种由于消费有所改观，价格在底部企稳反弹的概率增大；而能源化工板块受到国际原油价格处于低位，需求没有根本改善的影响，后市上升幅度有限。