注意这个指标！它暗示金价三个月内将暴跌100美元、前两次都灵了

　　美国长期实际利率走势一直是研判黄金走势的关键指标，但研究显示，自2016年开始，美国短端利率走势对金价的重要性越来越大。

　　研究者Sam Kirtley指出，过去几年，美联储一共加息两次，这降低了长端利率走势与金价的相关性，提高了与短端利率的相关性。

　　金价与美国长端实际利率的历史相关性

　　Sam Kirtley使用了线性回归的方法，计算了金价（黄金ETF基金GLD价格）与美国长端实际利率（通胀保值债券TIPS）之间的相关性。

　　通过计算发现，二者自2005年至今的相关性R^2为0.7742，表明GLD77.42%的价格变化可以用TIP解释。

　　如果再把时间细分，可以发现在2013年以前，金价与美国长端实际利率间的相关性更大，因为投资者更关注QE，而很少关心美联储加息。

　　如下图所示，2005年-2013年之间，金价与美国长期实际利率的相关性达到了96%，特别是2011年，美国实际利率大幅下跌，金价则升至1800美元/盎司上方。

　　在2013年以后，美联储停止更多的QE，并开始讨论在未来上调短期利率，金价与美国实际利率的相关性便大幅下降。

　　短端利率对金价影响上升

　　Sam Kirtley称，从2013年开始至今，只有20%多的GLD波动可以用TIP来解释，而2005-2013年则高达96%。

　　随着金价更多受到加息预期驱动，而不是QE，市场关注的焦点开始从长期实际利率转向短期利率走势。

　　过去26个月，美联储加了两次息，接下来12月还将加息2-3次，这意味着短端对金价的影响更大。

　　下图为SHY（1-3年期美国债券ETF）与GLD的线性相关性分析，可见二者自2015年开始表现出温和的相关性，R^2达到了0.43.

　　更重要的是，这种相关性还在上升，随着到今年年底，美联储加息2-3次，短端利率将是观察美国债券市场的关键指标。

　　Sam Kirtley指出，2016年至目前的二者相关性则从0.43升至了0.66。

　　黄金交易对策

　　Sam Kirtley指出，我们的核心观点是美联储3月不加息，而是等到6月，这意味着随着6月到来，加息预期将推升美国短期利率走高，这将打压金价走低，特别是金价受3月不加息预期已经升至高位。

　　从美联储上两次加息看，金价在加息前三个月一般下跌10-15%，以此作为参考，则金价接下来几个月将跌至1125-1050美元/盎司。

　　如果美国经济数据改善，美联储暗示在9月和12月继续加息，则金价很可能跌至1050附近。一旦失守1050，则将跌至720美元/盎司。

　　不过Sam Kirtley同时提醒，对金价不能过度看空也不过度看多，如果今年美联储意外没有加息，则金价将涨至1400美元/盎司。

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