8月31日至9月4日通胀水平概述：美国本周无物价数据公布，但前瞻指标ISM制造业及非制造业指数的物价分项均大幅下滑预示通胀水平有走低的压力。不过，较为积极的因素是，美国劳工部上周五（9月4日）公布的数据显示，美国平均小时薪资增速好于预期，这或意味着就业市场的收缩最终将提升薪资水平，对未来通胀预期构成支撑。

　　本周的数据显示，欧元区通胀水平仍然维持低位。欧洲央行在周四同时下调了今年和明后两年的经济增速预期和通胀预期。

　　此外，原油价格上周自六年半低点反弹让市场看到了通胀企稳反弹的希望，但油价本周滞涨，而美国国会可能通过伊朗核协议，伊朗原油出口在制裁解除后可能大幅增加，这是市场的一颗定时炸弹，不可不防。

　　全球经济局势仍不明朗，美国通胀水平短期难有起色，调查表明，美联储9月加息的预期进一步削弱，若加息延后，黄金有望守稳当前水平并进一步上涨。

　　通胀前瞻指标下滑 薪资数据带来希望

　　美国供应管理协会(ISM)周二公布的数据显示，8月制造业活动增速趋缓至两年多最低点。

　　ISM表示，8月全国制造业活动指数从上月的52.7降至51.1，创2013年5月以来最低。分项指标方面，美国 8月ISM制造业物价支付指数由前值44.0下滑至39.0，跌势加剧。

　　周四公布的美国8月ISM非制造业指数由前值60.3下滑至59.0。分项指标方面，美国 8月ISM非制造业物价支付指数由前值53.7下滑至50.8，数值明显下滑。

　　供应商管理协会的数据表明，不管在制造业还是在非制造业领域，未来物价可能有较大的下行压力。不过，周五公布的非农就业报告为美联储希望的对通胀的“合理信心”带来了一丝安慰。

　　美国劳工部(DOL)周五公布的数据显示，美国8月非农就业人口仅仅增加17.3万人，创下五个月以来的最低增幅。失业率骤降至5.2%，创下2008年4月以来最低。同时，美国8月平均每小时工资月率增长0.3%，预期增长0.2%，前值增长0.2%；美国8月平均每小时工资年率上升2.2%，前值为上升2.1%。

　　尽管非农就业人数增幅大幅低于预期，但是失业率回落至近七年半低点，特别是平均小时薪资增速连续第二个月走高，在美联储充分就业目标逐渐达成之际，薪资的增长可能意味着就业市场的收紧最终将能够提振通胀预期。

　　欧洲央行下调经济增速和通胀预期 资产购买或加码

　　欧洲央行（ECB）在周四（9月3日）的货币政策会议上维持利率不变，但下调了经济增长和通胀预期，为扩大其资产购买规模做铺垫。行长德拉基在随后的新闻发布会上明确提出，现行资产购买计划将持续至2016年9月底，如有必要还可能延长。欧洲央行扩大QE规模的可能性增加，

　　欧洲央行目前正在执行的购债规模庞大，什么因素促使欧洲央行在距资产购买期限尚早的时候暗示对QE作出调整呢？

　　欧洲央行表示，如果有任何因素导致货币政策出现不必要紧缩或价格稳定预期实质改变，欧洲央行将在职能范围内动用一切可用的政策工具予以应对。目前来看，欧洲央行对低通胀预期的担忧正在上升。

　　欧元区通胀率近几个月维持在0.2%的低水平。德拉基表示，根据最近的经济数据和石油价格，欧元区通胀率近期将保持“非常低”的水平。

　　欧洲央行周四宣布将2015年欧元区通胀预期由0.3%至0.1%，基本回到了半年前预期的水平；欧洲央行还下调了明后两年的通胀预期分别由1.5%和1.8%下调至1.1%和1.7%。德拉基承认，欧元区通胀率回升的势头弱于此前预期。近期石油价格和汇率变动等因素均有影响。

　　除了对低通胀的担忧外，欧元区经济下行压力增大也是欧洲央行密切关注的方面。欧洲央行还将2015年欧元区GDP增速预期从1.5%下修至1.4%，将2016年欧元区GDP增速预期从1.9%下修至1.7%，将2017年欧元区GDP增速预期从2%下调至1.8。