中金网12月22日讯，周一美股市收高，挽回了上周蒙受的部分损失，道指收涨0.72%，纳指涨0.93%。油价表现继续低迷，布伦特原油期货价格创下11年新低。

　　Marketwatch专栏作家Wallace Witkowski今日撰文指出，2015年12月16日对于美国经济而言，注定是意义非凡的一天。在万众期待下，美联储开启了近10年来的首次加息，重启紧缩的货币政策，告别长达数年的零利率时代。

　　他指出，由于本轮美国复苏的核心逻辑在于居民资产负债表的修复，有赖于美联储非常规的货币宽松政策，虽然目前美国经济复苏周期领先于其他国家，但退出非常规货币政策有可能动摇美国复苏的根基。

　　因此有投行已经明确亮出观点，美联储或将左右打脸，加息后再降息，持该观点的投行不在少数，德银，花旗，法国巴黎银行均在列。

　　其实，从历史上看，自2007年以后，曾经妄图通过加息发展经济的国家最终都因为经济的疲软，而不得不重回降息的老路，包括澳大利亚、加拿大、瑞典、韩国和以色列等。欧元区作为最新的例证，就在本月月初，宣布再次降息，以提振低迷的通胀水平，刺激缓慢的经济增长。

　　加息并不是起点，也不是终点，一切都得看美国经济复苏力度与通胀水平等因素决定，美联储能否避免加息后再降息的打脸式操作只能留待时间来给出答案。

　　然而美联储加息后重回零利率时代并不是最大的潜在黑天鹅事件，欧洲复苏超预期，反倒有可能成为黑天鹅事件。自2008年的金融风暴之后，大量在欧元区的资本流进美国助推了美国的资产价格直线上涨，欧元区复苏一旦超预期，就会导致欧央行退出QE，欧洲热钱回流到欧元区，那么美国的股市无疑将雪上加霜。

　　不过Witkowski认为，欧元区中短期收紧货币政策概率并不大，反倒是美国债券市场与部分脆弱的新兴市场国家将成为最易引爆的黑天鹅事件。

　　美国债市方面，08年次贷危机后，随着美国加强对银行的监管，回购与票据等提供短期流动性工具的市场迅速萎缩，ETF会在流动性宽裕的背景下逐步兴起，继而成为替代回购与票据的短期流动性工具。

　　然而，ETF与回购等相比也存在先天性不足，自身缺乏资本金作为可靠的安全垫，而且很容易吧风险直接暴露给投资者，最终放大金融市场的波动。

　　同时，美联储加息也对一些新兴市场货币产生了巨震作用。就在加息不久，阿根廷比索汇率几近腰斩的阴霾尚未散去之际，阿塞拜疆又取消汇率管制，使得汇市炸开了锅，致使该国货币汇率一日狂泻47%。

　　当前新兴市场整体抵抗外部风险的能力并不弱，但内部存在分化。从对外负债和外汇储备的角度，存在不少外部脆弱性较高的国家。近期放开外汇管制导致币值大幅贬值的阿根廷，正是脆弱性最高的国家之一。

　　Witkowski指出，在美国加息周期开启之际，美国债券ETF和部分脆弱的新兴市场国家是最有可能被引爆的风险点，因此投资者一定要多加关注，尽量回避风险。