自年初以来，黄金的价格行动无视熊市大幅反弹。然而，现在黄金价格非常有可能已经严重超买，目前黄金的价格在技术面上来讲正处于一个强阻力区域，加上技术上的超买，黄金非常有可能面临下跌。

　　宏观方面，真实利率的下跌是黄金近期反弹的主要原因。如上图所示，长期债券名义收益率的回撤，加上通胀预期略有增加，导致长期实际利率从2016年末的0.7%下降到0.3%。另一方面，10年期掉期利率在2016年末的高点下降了高达2.5%。

　　同时，10年盈亏平衡通胀从1.85%上升到2%。这造成了10年期掉期利率与10年盈亏平衡通胀率之间的利差即真实利率的下跌，这也是年初黄金突破1200美元最主要的原因。

　　不过，全球商业周期正在加速上行，意味着全球经济增速加快。在这种情况下，长期的实际收益率迟早会与全球宏观经济一起得到改善，反弹到新的高点。这肯定会对黄金构成影响，因为实际利率的上升将随之而来，促使投资者将零利率的黄金换成现金.。

　　从投资者情绪来看，CBOE黄金 ETF波动指数反应了市场投资者对于黄金的情绪，目前该指数反应了市场投资者似乎非常乐观，大多看涨黄金。虽然美联储的加息，全球经济向好等宏观因素非常不利于黄金，但投资者仍然看好黄金很可能反映出当前市场不理性的超买情绪。

　　这种高度乐观的投资者情绪与市场的技术走势形成了鲜明对比.。首先，黄金上方存在一个非常强的阻力位置1220，该阻力位为黄金下跌趋势的斐波那契38.2%回调位置。其次，1250的阻力位长期下降趋势线的阻力位置，同时也是斐波那契50%回调位置。

　　这两个阻力区域和下降趋势线构成了一个三角形的强阻力区域。目前黄金已经开始测试该阻力区域，预计将会受阻后下跌延续下行趋势。

　　最后，以欧元计价的黄金可能是最容易面临下行风险的黄金品种。这是由于德国的经济已经接近过热，欧洲央行势必将会在不就的未来缩减当前的宽松政策。考虑到之前退欧风波的动荡严重打压欧元，导致欧元进入超卖区间。

　　一旦欧央行采取行动，欧元将会得到非常强势的提振，上涨幅度甚至超过美元，做空黄金兑欧元将会是最佳做空黄金的策略。

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