中金网03月08日讯，野村证券（Nomura）在最新的策略报告中对美元预期全面下调，并指出美元在3季度就有可能跌破100。

　　野村看空美元的主要原因有两个：

　　第一，特朗普政府议程上最为一致的目标是：改善美国贸易赤字，因此有理由相信新政府将采取疲软的美元政策；

　　第二，在美联储近几年的加息周期中，美元上涨了20%，大大超出以前加息周期中的涨幅，虽然短期内，鹰派美联储对美元形成支持，但特朗普政府财政刺激的延期以及对此的失望情绪可能会遏制鹰派FOMC。

　　野村证券报告核心观点如下：

　　欧洲G10货币方面

　　欧元：走势可能转向

　　欧元区正处于通胀再膨胀中。近期通胀的复苏主要源于能源价格的上涨，但随着经济走出衰退，核心CPI将逐渐上升，欧洲央行货币政策或相应地进行改变，市场重心料将转移到欧央行退出宽松的可能性。

　　另外，对于欧洲最大的政治风险事件-法国大选，野村预期勒庞不会获胜，因而预计欧元/美元将走高，2017年底目标位看向1.15。目前法国大选带来的避险情绪已将法债（OAT）-德债收益率差推高至50bp，这已导致欧元/美元下降了5%。不过野村认为法国选举后欧元的走势可能会出现明显的转向。

　　相反，如果万一勒庞赢得大选，欧元/美元将一泻千里、跌破平价，尽管野村认为这不太可能发生。

　　但是，在这一风险事件消失之前，即使欧洲经济基本面改善，欧元也不会明显上涨。

　　英镑：看多为时尚早

　　最近英国公布的数据显示经济增长疲软的早期迹象，这已经开始反应在英镑的走势上。由于英国央行不太可能在短期内收紧货币政策，而美联储处在加息周期中，另外欧洲央行今年也可能退出宽松，因此，英国与这些国家的真实收益率差将会抑制英镑兑主要货币的走势，

　　短期内，英国以外（其他国家）的风险事件可能通过头寸调整和套期保值支持英镑，但英国实际收益率下降将减缓投资资金流入英国，限制了英镑的上行空间。预计英镑/美元将再次测试1.20，法国大选风险消失后，欧元/英镑将恢复上行。

　　瑞郎：欧元/瑞郎有继续下行风险

　　自2009年开始，一旦欧元/瑞郎跌至1.50，瑞士央行（SNB）便会入场干预，后来SNB将干预线下调至1.20，再之后因担心外汇储备无法维持这样的干预，便取消了将欧元/瑞郎守在1.20的底线。从那以后，即便SNB另外动用了1500亿瑞郎（占GDP的23%）来干预外汇市场，但是欧元/瑞郎还是下跌了11%。

　　最新数据显示，在当前欧洲政治的高度不确定性下，SNB再次活跃在外汇市场，但即便如此，野村仍认为欧元/瑞郎有再次测试1.05的风险，甚至进一步下行。

　　瑞典克朗：看涨，下调EUR/SEK预期

　　瑞典克朗（SEK）近期的表现持续优于欧元。但是野村表示，瑞典的强势基本面并未充分反应在外汇和利率市场中，其通胀压力正在增加，预计2017年瑞典央行（Riksbank）的通胀预期将大幅上升，并且央行有可能在4月退出宽松（QE）。而一旦结束QE，市场将对利率的正常化进行计价。欧洲经济增速加快且整体上通胀前景积极，不只是在瑞典。另外，瑞典的产出缺口为正（产出落后于需求，经济还有上涨空间），这也将推高通胀。

　　当前瑞典的短期利率（4年以下）仍然低于欧元区，有较大上涨空间，这也将推动SEK在2017年大幅升值。

　　野村认为，EUR/SEK到6月份将测试9.25，年底将测试9.00。

　　挪威克朗：继续做多EUR/NOK

　　野村略微下调了欧元/挪威克朗（NOK）的预期。野村在1月11日于9.06入场做空EUR/NOK，当前仍然继续做空，主要基于以下三个原因：

　　1）经济前景改善使挪威央行变得更加鹰派了；

　　2）挪威贸易条件的调整；

　　3）挪威具有正向的国际资金流入

　　NOK在1月的走强主要归因于上面的因素2和3，而利差对于挪威克朗的支撑作用并不明显。当前挪威银行的收益率曲线已经把降息排除在外，但未来市场仍有可能进一步定价货币政策的正常化。

　　近期将影响NOK的关键事件是3月16日的挪威央行决议，野村表示，这期间将继续持有NOK多头仓位。由于NOK在第一季度加速上涨，野村调整了EUR/NOK的预期，预计其将在第二季度测试8.60点位。

　　商品货币方面

　　加元：利差对其形成支撑

　　近日，美联储3月加息概率显著增加支撑美元，推高了美元/加元。市场普遍预计，美国和加拿大的货币政策今年将走向不同方向，但野村认为，这不可能对美元/加元形成持续的上升压力，当前市场对鹰派美联储的定价相当于加息63bp，但并没有对加拿大央行进行定价。

　　因此，野村认为，市场未来可能会更多地对加拿大央行加息进行定价，使其收益率曲线走高，从而使美国-加拿大之间的利差减小。

　　不过，加拿大与美国新政府之间贸易关系在恶化，利差缩小将推升加元/美元，而贸易条件恶化会拉低加元/美元，野村认为，前者的作用会大于后者，因此预计2017年加元/美元将略有上涨。

　　澳元：强势动能在消退

　　澳元（经过贸易加权计算的）在2017年初表现强劲，野村预计这在未来几个月将保持不变。全球经济快速增长、澳大利亚贸易条件的改善（由于商品价格大幅上升）以及澳大利亚经常账户赤字急剧缩小，都对澳元形成支持。

　　虽然短期内，澳元对疲软的美元有望维持在当前水平，但当上述利好因素消退时，澳元/美元将转而走弱。

　　也就是说，野村对澳大利亚的GDP增长预期更为谨慎，并认为澳联储有可能会提供更多的货币宽松。鉴于国内经济和通胀数据疲软，至少在可预见未来，没有看到澳联储想要进行加息的“滑稽”想法。

　　另外，在近期涨势之后，由于以澳大利亚为中心的商品供给量的增加、以及亚洲和中国增长势头的缓和，澳元/美元的上涨动能料将减弱。

　　日元：USDJPY短期可进行区间交易

　　美国大选后，起初美元/日元大涨，但自1月初以来却一直疲弱。日本央行（BOJ）的收益率曲线控制使日本的收益率保持在低位，然而全球通胀预期和收益率上升，使得日本较其他国家的利差扩大，并使日元对其他货币走软。然而，日本央行的政策对于降低日本收益率作用不大，由于美国政府快速实施财政刺激的预期减少，这种作用越来越弱。

　　美国经济数据保持稳定，美联储可能在3月加息，这在当前对美元/日元形成支持，但3月FOMC会议之后，市场风险焦点将转向法国大选，短期内对于美元/日元可能是潜在的不利因素。

　　中期，全球经济强势增长或将继续推高美元/日元，而美元/日元也可能进一步受益于美联储2017年三次加息预期。野村保持中期美元/日元预测不变。

　　纽元：将再次起飞

　　由于乳制品价格预期下降（乳制品产量增加，供应过剩），纽元近期有所下跌，但不会持续太长时间。中期来看，新西兰稳定的经济基础将支撑纽元。基于疲软的美元前景预期，野村认为纽元/美元将今年逐渐回升。新西兰经济前景依然不错，移民数量居高不下，劳动力市场和建设部门走势向好。

　　值得注意的是，当前新西兰的产出缺口为正（产出落后于需求，经济还有上涨空间），通胀压力逐渐增加，而新西兰联储（RBNZ）对通胀前景过于悲观，因此野村认为，RBNZ实行紧缩的时间料将早于预期。虽然野村预计RBNZ在2018年之前都将按兵不动，但外汇市场可能会就紧缩进行定价，这将使新西兰的真实和名义利率保持优势。这和新西兰更高的商品价格水平（特别是乳品）都利好纽元。