周五（7月28日）亚市早盘，欧元兑美元交投于1.1686附近。澳新银行(ANZ)分析师指出，欧元向既定交易区间顶部1.15附近的运动已经实现，目前的问题是，欧元/美元更持久的趋势是否在显现，或者欧元/美元是否正进入一个更高的交易区间。

　　澳新银行认为，后者更具可能性，尽管欧元/美元的进一步升值看似合理，但欧洲央行对欧元走强的容忍度可能有限。

　　尽管汇率可能不是一个政策工具，但这并不意味着欧洲央行将容忍欧元持续升值至1.40，这是欧元在开始周期性贬值之前的水平。

　　汇率太强会破坏通胀脆弱的稳定/改善，而收紧货币政策可能抑制经济复苏的活力，这是关闭产出缺口所需要的，也会给潜在通胀带来上行压力。

　　欧洲央行的经验法则是，每升值10%一次，就会使通胀降低0.4%-0.5%。

　　2016年，欧元/美元平均水平为1.11。到目前为止，今年的平均汇率为1.09，所以目前的汇率水平并不是问题。

　　但如果明年的平均水平为1.20，这将给通胀带来下行压力。根据欧洲央行的预测，基于平均欧元/美元1.09的汇率，明年的通胀可能会达到1.3%。

　　在此基础上，欧元升值的容忍限度可能有限，如果欧元/美元突破1.20，我们对一些阻力的出现不会感到意外。

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