解读:

　　过去三周来，原油库存的下降与油价3月底以来的走势非常契合，4月全月WTI油价上涨了25.4%。而本周三，美国石油协会（API）报告显示，在连续三周美国API原油库存减少之后，5月23日当周，API原油库存增加130万桶。油价由此承压走跌，纽约原油期货价格收盘下跌0.9%，收于每桶57.51美元，创1个月以来最低收盘水平；与此同时，布伦特北海原油期货价格下跌2.6%，收于每桶62.06美元。

　　由此可看出，原油库存量的变化成了油价的波动的风向标。大多投资者认为，库存减少暗示需求上升，反之亦然。不过，事实证明，库存与需求的关系并不是如此简单。

　　比如，此前因为原油价格暴跌，一些交易商囤积了大量现货原油等待未来价格上涨进行套利。随着近期油价反弹，这些企业开始抛售自己的库存，这也是原油库存迅速下降的原因之一。套利行为导致了原油现货库存一度飞速增加。国际能源署（IEA）去年底时预期2015年上半年全球原油库存（包括岸上和海上库存）将达3亿桶，经济合作暨发展组织（OECD）一些成员国的“原油存储能力有可能达到上限”。

　　不过美国能源部的数据显示，截止5月15日的一周里，美国的原油库存下降了267万桶，事实上美国俄克拉荷马州库欣原油库存已经连续三周下降，创下2014年8月末以来最长时间的下降。另外，库存的增减是存在季节性趋势的。春夏季库存的下降属于正常现象。

　　当前，投资者等待美国能源情报署（EIA）即将公布的上周原油库存数据。因为至少在短期，油价波动仍需库存变化指点方向。然而，油价的走势可能终究还要回归于全球经济结构性放缓、能源技术发展带来的供大于求的基本面。因实际上，从长周期来看，真正压制油价的还是结构性原因。

　　欧洲、中国、美国的经济正面临结构性放缓，例如，出生率下降，劳动力队伍萎缩，而婴儿潮一代逐渐老去退出劳动力市场，新生代学习时间变长，跨入社会的时间变晚，这会引起整个国家的生产与需求双双下降。此外页岩开采技术的成熟，使得能源成本下降；新能源技术的发展，使得化石能源被替代的份额越来越大等等。诸如此类结构性原因让原油未来需求增长前景蒙阴。

　　此外，还有不能忽视的一个重大利空因素是，全球最大经济体—美国距离开启加息周期越来越近，通常情况下，货币政策紧缩对大宗商品价格也会起到一定压制作用。

　　虽然价格不会总跟着基本面运行一致，但长远来看，价格总会回归基本面。因此简言之，在整体需求没有大幅增加可能性的背景下，即使产出不再增加，长期看空油价或许将更符合逻辑。