美国国债市场投资者已经注意到近期一系列走弱的经济数据，10年期美债与2年期美债收益率之差不断收窄。

　　美国花旗经济意外指数已经从3月中旬的58大幅下滑至-32。而债券收益率曲线趋平通常被交易员视为市场对经济增长前景信心减弱的迹象。

　　较长期美国国债走势与对联邦基金利率的预期高度相关。

　　隐含损益平衡通胀率近期的下跌开始跟上联邦基金利率2018年期货的步伐。按照当前水平，2018年底隐含联邦基金利率在1.25%左右。

　　若从5年、5年远期损益平衡通胀率来看，结果亦是如此，其预示到2018年底美国联邦基金利率将介于1-1.2%。

　　目前实际联邦基金利率处在0.91%，市场预计美联储在6月会议上将利率上调至1-1.25%的概率为93.8%。

　　然而，市场认为今年进一步加息至1.25-1.5%的概率仅约40%，尽管美联储官员不断重申今年再加息两次是有可能的。

　　尽管有关美联储2017年加息3次或4次的讨论不绝于耳，但根据损益平衡通胀率，市场似乎押注2018年底之前美联储只会加息1次，令利率维持在1-1.25%。

　　债市释放警讯

　　《华尔街日报(博客,微博)》指出，美国债市头寸状况以及收益率曲线趋平的情况值得美联储官员警惕。

　　目前，对冲基金和资产管理公司押注长期美国国债收益率将下降的净头寸规模创下2008年以来的最高水平，押注短期利率将上升的净头寸规模接近1993年以来的最高水平。

　　Northern Trust Asset Management固定收益部门董事总经理Colin Robertson称，他认为美国经济在未来两年陷入衰退的概率只有10%。但是，如果收益率曲线继续趋平，他会怀疑美联储在6月加息后是否会在9月再度加息。

　　还有一点值得注意的是，受围绕特朗普政府不确定性的影响，10年期美国国债与德国国债的利差也在收窄，这将不利于美元走势。

　　综上，倘若未来有更多数据显示美国经济增长势头减弱，且政局不稳，则美联储可能会像当前部分债市投资者所预期的那样放慢加息脚步，美元或将遭遇更多卖盘。