中金网03月08日讯，在一些世界顶级资产管理公司中，数量分析专家正在用一个古老的理论来回答一个热议的话题：美元的真正价值是什么？ 如果用PPI（生产者物价指数）、资产配置和贸易来评估美元的公允价值，我们将会发现，所有方法都得出同一个结论：美元被高估了。

　　“我们的模型给出了完全相同的信号，那就是，美元目前远远被高估了。”在苏黎世的瑞银外汇研究主管Thomas Flury说，“其他多数分析师对美元都太乐观了。”

　　美元正徘徊在14年高位附近，这也吸引了美国总统唐纳德·特朗普的关注，他开始指责德国和日本等国操纵汇率以获得贸易优势。现在的欧元/美元比瑞银得出的公允价值1.24低了15%，高盛的分析师也得出了相似的结论。根据彭博社调查的中值数据，华尔街的共识是：今年，欧元/美元将从周二的1.06继续走低至1.05。

　　瑞银使用了两种方法来计算美元的公允价值。首先，它使用了30年的生产者价格数据跟踪美元在平衡位上的偏差。分析师也利用了另一种方法：他们开发了一个模型，测量在过去的20年里,以美元计价的股票和债券在全球的份额，假设投资者在出售或购买美元时做到长期的平均分配。

　　贸易条件

　　高盛的定量策略师Stephan Kessler喜欢通过生产力来衡量美元。他的模型因素来自一个国家出口对进口的价格比。他认为，所谓的贸易条件越高，一个国家的竞争力和货币的公允价值也越高。

　　公允价值可能被认为是目前推动欧/美汇率的主导因素。市场正在热切讨论欧洲央行退出量化宽松政策的最好时机，这限制了欧元的涨势。在2013年，美联储宣布逐渐减小其购债规模，有效地撤除了对货币的干预，并推动汇率向其公允价值移动。

　　“当市场的变化越是极端，公允价值也就越重要。”Putnam 投资公司的投资组合经理Robert Davis说道，“离散度一旦发生改变，公允价值就一定会回归。”

　　高盛的Kessler表示，特朗普的贸易指责是货币在今年将恢复它们的潜在价值的原因之一。美国财政部表示，德国和日本都存在与美国的巨大贸易顺差，高盛的模型显示，这些国家的货币都被低估了近13%。

　　从估值的角度来看，大多数货币兑美元都有升值的潜力，”Kessler 说，“对于那些与美国有着大量贸易顺差，供应链深度交集的国家来说尤其如此。”