展望后市，2017年黄金价格的走势主要围绕以下五个方面展开：

　　第一、中美库存周期的运行节奏问题；

　　第二、美国第三库存周期的滞胀特征；

　　第三、黄金-工业金属比与库存周期；

　　第四、特朗普政策对黄金市场影响几何；

　　第五、政治不确定性和特朗普交易的反复。

　　综合五个维度的分析，我们对于2017年黄金价格的走势判断如下：

　　一、从全年来看，我们依然坚定黄金的上行趋势，周期运行的节奏和实际利率走势是支撑金价趋势走强的核心因素，黄金资产的配置价值处于逐渐增强的过程；

　　二、美国库存周期的上行以及经济体短周期分化格局的形成将使得美元资产至少在2季度前仍处于强势周期，连续加息预期的存在也将成为黄金的最大抑制因素，因此上半年的黄金市场将很难出现主升行情，投资策略上建议逢低布局，耐心增持；

　　三、自2008年金融危机以来，黄金-工业金属比跟随全球库存周期的节奏基本在1.3-2.1的区间内运行，而在中美库存周期共振复苏的带动下，黄金-工业金属比目前已经逼近1.3的支撑位置，在本轮中美库存周期接近中后期的阶段可以适当做多黄金-工业金属比。