上周，美联储如市场预期进行了近十年来的首次加息。加息意味着美联储对美国经济比较乐观，但并不表示从此可以高枕无忧。三大因素仍将牵动着美联储决策者的神经。

　　1.超低通胀

　　目前而言，美联储官员们最担忧的是美国通胀“ 擅离职守”。

　　摩根士丹利首席美国经济学家曾纳(Ellen Zentne)表示，“美联储官员最担忧的是通胀，几乎这一整年都在担心。”这位经济学家曾准确地预测出美联储12月前不会加息。

　　美联储的通胀目标是2%，但是其重点关注的通胀指标目前仅有0.4%。

　　美联储主席耶伦仍相信，超低的通胀率仅会短暂存在。但是，上周公布的美联储声明，以及耶伦讲话均强调，决策者们将密切关注通胀是否在明年回升。

　　耶伦表示，“美国目前通胀远低于目标水平，因此我们特别强调通胀如我们预期发展的重要性。”

　　曾纳认为，该言论暗示，在再次加息前，耶伦需要看到通胀回升。但是曾纳表示，通胀短期内料不会回升，因此美联储在明年6月前料不会再次加息，也就意味着美联储明年或只加息三次，而非四次。

　　曾纳表示，“耶伦的言论确实是为进一步加息提出了更高的条件。”

　　2.中国经济

　　中国经济将是2016年一大不确定性因素。中国经济增速放缓已拖累巴西、加拿大等国经济陷入衰退。

　　今年8月中国央行大幅下调人民币中间价曾引发全球市场严重的负面反应，甚至万众期待的美联储9月加息也最终落空。

　　花旗银行全球市场部门总经理贝迪肯(Tony Bedikian)表示，“美联储担忧全球市场稳定，各市场间相互影响。”

　　尽管中国经济出现一些问题，但是美国经济仍保持良好势头。美国个人消费支出与企业支出是该国经济的主要驱动力，占据其GDP的85%。因此，中国经济对美国的影响较小，但也不容忽视。

　　同时，中国等国家带来的全球经济逆风也会打压美国的通胀。

　　摩根士丹利的曾纳表示，“如果我们继续进口中国通缩，那么美国通胀前景仍将有很大不确定性。”

　　3.市场反应

　　明年让美联储最难管理的是市场表现。

　　12月的首次加息在之前已被市场充分消化，因此宣布加息后的市场反应并不剧烈，而是如预期发展。

　　但是，目前美联储与华尔街已经出现一些分歧。美联储暗示明年将加息四次，而华尔街大多数经济学家预计只加息2次或3次。

　　当美联储与市场出现巨大分歧时，大问题就将会浮现。

　　美联储似乎想要避免2004年启动加息周期时曾犯下的错误。当时，美联储暗示几乎将在每次会议上加息25个基点。

　　摩根士丹利的曾纳称，“但是，当时的货币政策紧缩效果并未如预期发展，导致美国经济短期内迅速变得过热。”

　　美联储正在竭尽所能去解释，这次将与上次不同。但是，不确定性却是客观存在的。

　　美国股市正处于将录得2008年金融危机以来表现最差的一年的轨道上。标普500指数今年或录得一根阴线，终结年线三连阳。如果2006年股市进一步下挫，美联储将很难进一步加息。

　　耶伦表示，“我们将继续仔细观察金融市场的发展。”