万众期待的美联储决议终于在北京时间今日凌晨出炉，最终结果让那些抱有“鹰”派预期的华尔街分析师又一次栽了跟头，原本4次的加息预期随着美联储点阵图调低2016年年底利率水平而降至两次(决议偏鸽派的主要论据)。

　　而与此前强调“经济数据决定加息步伐”论调不同的是，此次美联储竟罕见的提到“

　　全球经济和金融状况的发展仍然带来风险”(决议声明原文提及两次)。

　　那么，问题提也就来了，还记得去年9月外界近乎一致预期美联储将于当月的利率决议声明中宣布启动2006年以来的首次加息，结果显示，美联储最终并未启动近十年来的第一次加息。

　　当时美联储决议给出的理由是：

　　近期全球经济和金融市场发展可能在一定程度上限制了经济活动，并可能在短期内给通胀施加进一步下行压力。

　　美联储主席耶伦也在9月17日美联储会后的新闻发布会上也给出了不加息的理由：

　　当前影响加息决定存在两大障碍——通胀过低以及国际形势动荡不安。

　　如今来看，全球金融市场动荡似乎是当时美联储不加息最好的理由。中金网行情中心数据显示，整个8月美股道琼斯指数暴跌6.57%(9月亦跌失1.47%)，A股上证指数6、7、8三个月分别暴跌7.25%、14.34%、12.49%(一度被指责是当时全球经济动荡的导火索)。大宗商品现大跌，其中美原油7月、9月分别下跌21.36%、5.81%。

　　而广为大家所知晓的今年年初以来全球金融动荡的剧烈程度其实并不亚于去年8月，且时间上更为持久。那么，与去年9月似曾相识，金融市场动荡再度成为美联储不加息的导火索。

　　原因似乎也很简单：

　　首次加息能因金融动荡导致的不确定性而推迟，那么当前美联储再度加息同样没有紧迫性。

　　相比于美联储同去年9月一样“冠冕堂皇”地在声明中提及“全球经济和金融状况的发展仍然带来风险”(最终结果可能是在再度加息之际称全球市场支持美联储继续货币政策正常化)，因而选择在对此风险进一步评估后再作出货币政策的相应调整(简言之就是暂不加息)，美联储此番选择调整加息次数预期似乎更具有“战术上”的意义，原因很简单：因为市场预期还没有做好接受美联储加息的准备，起码3、4月是这样的。

　　从去年首次加息的情形来看，美联储一直很好地通过沟通引导了市场的加息预期，使得市场预期的加息概率在首次加息前一直保持在50%以上。

　　美联储第二次加息可能还仍旧会采取上述预期引导的做法。

　　而根据联邦基金利率期货计算加息概率来看，美联储6月议息会议加息的概率已悄然升至逾50%(本周二概率为54%，但受鸽派决议本身影响，在决议公布后降至38%)，高于4月议息会议(因为没有新闻发布会)，与9月议息会议相当。

　　因而，从美联储的角度来看，要想让维护其信誉，即让市场相信其加息路径，6月无疑是再度加息最好的时点(9月或之后则很难实现年内加息两次)。

　　既然市场预期接受6月加息，那么只要美联储此前以来一贯强调的“经济数据符合预期”(参见中金网文章：《各种数据都显强劲 美联储有什么理由不升息？》)，那么6月加息似乎也可以水到渠成了(届时在美联储眼中全球金融市场是可以支持再度加息的，参考12月加息时候金融市场并未显著企稳)。

　　而如果此间市场预期不断弱化，相信美联储也会通过与市场的各种沟通(官员讲话、4月的利率决议等)强化6月加息的预期，进而在6月再度加息，毕竟一直以来美联储都很善于“沟通”从而引导市场预期(中国央行该好好学学)。