2014年，金价以美元计算下跌1.8%，其下跌幅度较年初时各大机构做的全年价格预测少得多。上半年，由于俄罗斯与西方国家的周旋刺激黄金的避险需求，曾令金价上升10.1%；可是踏入第三季度，市场将焦点放回美国退出量化宽松政策及2015年加息的可能，金价转升为跌。

　　汤森路透黄金矿业服务公司（GFMS）团队预计2015年将会是金价连续第三年下跌的一年。我们将今年的平均价预测由原来的1175美元/盎司下调至1150美元/盎司，较2014年的平均价低约9.2%。我们认为，过去困扰着金价的负面因素没变，包括强势美元拖累金价，以及在目前环境下，其他资产（如股票、地产）的投资性仍较黄金更具吸引力。

　　当金价位于1200美元/盎司水平时，北美及欧洲对黄金作为首饰的需求明显上升，一些首饰零售商把握机会增加了货物库存量。另一方面，假如金价如我们预测般跌至1150美元/盎司甚至更低，一些新兴市场包括亚太地区、中东地区等对黄金的需求也会相应提升，而且其程度或能媲美2013年时的疯狂。去年10月至11月期间，金价也正处在这一水平，运往中国的黄金数量已经有明显的回升。所以，我们有理由相信，若金价持续下跌，这些地区的需求会对金价有一定的支撑作用。

　　由于黄金作为首饰的需求对金价会较为敏感，所以在金价持续下跌的大前题下，我们预测2015年全球对黄金作为首饰的需求将会较2014年回升12%，至2455吨。这是自2005年以来黄金用在首饰上的最高水平，而当时的金价仅为445美元/盎司。

　　虽然我们认为珠宝首饰对黄金的需求将会提升，但该升幅或会被金条、金币需求（零售投资）下跌抵消。全球黄金的零售投资由2007年的438吨急增至2013年的1773吨，增幅已经非常惊人。但如果2015年全球的地缘政治没有新刺激，加上通胀仍处于低水平，以及没有新的黄金投资产品（交易所交易基金）进入市场，今年这一板块对黄金的需求将会很难维持过去数年的高速度增长，并会继续收缩。

　　当然，我们并不认为该板块的需求会完全崩溃，甚至于回到2007年金融海啸前的水平。毕竟世界已经有所改变，投资者都想进行多元化投资分散风险，而且部分新兴市场国家的人民，亦想投资一定数量的黄金以分散风险，因为他们对自己国家的金融及银行制度都抱有一定的怀疑态度。我们预计，全球零售投资（金条及金币）领域在2015的需求将会较2014年下跌17%，至937吨。

　　我们预计全球的高端投资者及机构（特别是西方的）会在2015年继续减持黄金。其中，全球所有黄金交易所交易基金的流出量或会达到100吨，与2014年的流出量差不多。

　　由于持续有其他金属在电子行业上取代黄金，我们预测今年工业对黄金的需求将会下跌4%，跌幅轻微但趋势依旧。

　　供应方面，1150美元/盎司对全球很多矿产商来说已经是个重大压力（我们估计2014年全球金矿商的平均生产总成本为1200美元/盎司）。若金价在短期内跌至1000美元/盎司以下，将会有更多金矿宣布停工，影响长期供应。这些金矿一旦停工，要重开不仅要再花费数月时间进行筹备，投资者还要再投资大量资金，所以黄金的供应对金价的敏感度一向不高，有些滞后。我们预测，今年全球矿产商的黄金产量将会出现同比下跌，至3030吨。