本周欧元升穿1.20美元促使市场讨论欧元正在成为投资者避风港，对欧洲央行(European Central Bank)计划在未来几个月缩减其庞大的经济刺激规模构成了问题。

　　许多市场人士仍持怀疑态度，尽管欧元经历了考验如近年来的希腊债务危机，对于欧元是否可以像瑞士法郎一样在市场压力期成为避险货币仍存在着疑问。

　　然而，在过去两周欧元兑美元保持强劲，尽管市场对美国和朝鲜之间的担忧已经在全球股市引发一定的骚动。

　　此外，美国政府和总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)迄今未能通过国会批准企业减税和大型基础设施支出计划，而一些投资者正在重新评估他们对欧元的态度。

　　荷兰合作银行(Rabobank)驻伦敦高级外汇策略师简·福利(Jane Foley)表示:“对美国通货再膨胀和白宫混乱局面的失望，增强了欧元的相对吸引力，在一定程度上，围绕其避险凭证的讨论已经开放。”

　　近年来，投资者对风险的兴趣和欧元的价值在很大程度上是一致的。特别是在2011年和2013年欧元区债务危机爆发期间，股市或新兴市场债券的抛售将拖累欧元走低。

　　但现在欧元似乎正在积聚动能。如果欧洲央行将其作为风险偏好的替代品，下周召开会议的欧洲央行决策者将不得不考虑其经济影响。

　　特别是，他们将担心欧元走强会伤害出口商，并破坏他们将低通胀推回到欧洲央行目标的努力，就像他们准备开始削减2万亿欧元(2.4万亿美元)的债券购买计划一样。

　　欧元仍远未成为一个毫无争议的避险货币，市场对债务危机的记忆犹新，政策制定者也在努力推高工资增长。然而，今年欧元兑美元汇率上涨近14%，这让投资者注意到其结构性优势。

　　市场普遍预计欧元区和美国2017年经济增长的都在2%左右。但尽管自年初以来，欧洲的预测已被修正，美国的数据却大致减半。最重要的是，欧元区的经常账户盈余正在增长。

　　根据汤森路透Lipper的数据，自今年5月以来，流入欧洲股票共同基金的净流入总额为234亿欧元，而美国同行的净流出额约为240亿欧元。

　　投机者的欧元多头仓位达到5年来的最大水平，而全球最大的一些债券投资者正在买入欧洲债券，押注强势货币将推迟欧洲央行推出刺激计划的计划。

　　欧元在周二触及1.20美元上方的两年半新高，在上周的杰克森霍尔的央行会议上欧洲央行行长马里奥·德拉吉没有提及欧元的力量。与此同时，衡量风险偏好的VIX指数(VIX)指数之间的10日相关性也接近今年的最低水平。

　　周四，欧元兑美元汇率约为1.1850美元。

　　Psigma investment Management的投资策略主管Rory McPherson表示:“风险偏好与欧元之间的相关性破裂，是因为欧元区整体前景看起来不那么糟糕。”他补充称，欧元在贸易加权基础上的相对低估，提振了欧元的价值。

　　在许多银行的内部模型中，欧元兑一篮子贸易加权货币的购买力平价相对低估了5%到10%。

　　美元衰落

　　尽管如此，来自股票基金经理或对冲基金的资金流入并未给全球央行或大型养老基金留下深刻印象，这些基金在其所持资产中仍普遍低估了欧元。

　　从国际货币基金组织(imf)截至3月底的季度数据显示，欧元资产在全球外汇储备中所占比重普遍停滞在16%左右，而在过去四个季度中，美元的比重已超过60%。

　　但风险与欧元之间的关系破裂，对那些偏好相对不受市场波动影响且迄今对欧元前景持谨慎态度的投资者而言，本身就是一大吸引力。

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