在第一阶段，只要还有增长动力（量化宽松刺激经济），失业率就能走低。第二阶段，当就业接近充分就业后，通胀就该开始复苏，产出增加。但速度是缓慢的。如果在这一阶段出现过快增长就说明美国经济过热了，通胀一旦失控就会抑制就业增长甚至会使得失业率再次升高。

　　以这个理论解释去年12月份美联储加息的话，美联储认为经济过热需要降温。但有一个问题，如果美国经济进入第二阶段的话，通胀应该上升，产出应该增加。而美联储公布的预测中没有这些内容。根据美联储的未来预测，对于通胀的预测他们自己也摇摆不定，尤其是根据2015年的经验预测2016年的形势。

　　按照美联储起初设计的模型，两年前数据就应该接近他们的目标。GDP增长应该有明显的复苏表现。但是，实际情况是GDP长期停滞在2%的增长水平。2016年3月份的美联储利率决议内容显示，最新的预测又没有关于未来经济增长的预测。

　　对于通胀的预测则更糟糕。2014年末至2015年初时的油价下跌并没有引起美联储的注意，他们认为是暂时现象。一年后，不仅通胀没有走高，在2016年的预测中居然预测未来通胀增长。

　　这是个巨大问题。根据预测，失业率将会继续走低。早在2013年，美联储就预测2016年失业率在5.4%至5.9%之间。但现在的失业率已经跌破5%，而GDP根本没有加速。实际情况是，根据奥肯定律，目前的失业率水平对应的GDP增速应该是超过3.3%而不是2.1%至2.3%之间。

　　换言之，根据2013年当初的模型，2016年美国的GDP增速应该在2.5%至3.3%，失业率在5.4%至5.9%之间。PCE指数应该在2%左右。而根据2016年3月份的预测，失业率将低至4.6%至4.8%，GDP依然维持再2.1%至2.3%，通胀居然维持在1%。这难道不奇怪吗？

　　这个问题很难回答，因为如果通胀依旧长时间处于低位的话不可能支撑失业率不断走低。如果失业率一直在走低的话，通胀也不可能一直没有提升。那可能的解释就是统计数据出问题了。

　　这可能意味着，因为此前美联储根据凯恩斯主义减持就业高于一切的主张导致失业率失衡。失业率数据除了统计有误外，还可能本身就存在失真现象。而美联储根据自己的经济模型根本无法回答现在的奇怪现象。（因为QE很可能仅仅是一剂兴奋剂而非真正帮助经济复苏的良药）如今的就业市场表现非常强劲。