春节假期，金价涨幅超5%，实现连续第四周上涨，是2011年10月以来最大

　　周度涨幅。 制图/孔钊

　　围绕春节金价上涨这一市场热点，本版编辑邀请多位权威的黄金分析师，展开了一场别开生面的思想大碰撞。大家从理论分析、技术实战等多个维度，深度解读此次价格上涨的背后原因，畅谈金价影响因素及未来走势。

　　春节期间（2月8日至2月12日）黄金价格大幅飙升。全球经济放缓的忧虑，打压了风险资产，增加了市场的避险情绪，而美联储耶伦的讲话放缓了加息进程，加之地缘局势的提振，黄金基金持续增持，使得本周金价表现十分亮眼。

　　风险资产暴跌激发避险情绪

　　春节期间，全球金融市场动荡加剧，欧美股市、原油等风险资产暴跌，使得黄金等避险资产获得追捧。此次金融市场动荡的导火索来自于德意志银行发布的业绩报告。报告称，2015年巨亏损68亿欧元，法兴银行等欧洲银行利润也大幅下降，远不及预期。此举引发了市场对欧洲银行类似于雷曼倒闭时刻的担忧，全球股市、原油等风险资产价格大跌，道指跌3.4%，日经225大跌9.4%，德国DAX跌5.7%，澳大利亚、印度、中国香港等股市纷纷创多年以来新低，原油价格逼近26美元。

　　全球指标股指MSCI指数较去年5月创下的纪录高点，下跌逾20%，暗示全球股市已步入熊市。避险资产获强烈追棒，美元兑日元升至111附近，美10年期国债利率下降至1.5%左右，全球恐慌情绪升温，VIX指数上升14%，黄金上涨至1260美元/盎司附近。

　　究其原因，本次风险资产暴跌主要来自于，2008年金融危机之后，全球经济的基本面并未发生实质性改善，长期的低利率和货币宽松环境鼓励了过度投机，制造了资产价格泡沫。而随着全球货币宽松模式带来的红利逐步消失，使得问题越发显现，引发了此次的恐慌性抛售。

　　美元加息预期放缓

　　美联储主席耶伦在2月11日和2月12日的国会证词上，暗示升息步伐缓慢，这令美元指数走弱。耶伦表示，可能只会“逐步”调整货币政策，并强调全球成长放缓可能拖累美国经济增长。耶伦证词认为美国劳动力市场和通胀预期稳定，仍会渐进加息，市场期待的3月不加息承诺未出现，暗示未来货币政策可能转向的表述也不清晰。

　　美联储调整加息预期，一方面担心疲软的全球经济对美国经济带来冲击，另一方面美国经济数据也出现些许反复，经济复苏进程受阻。如美国1月新增非农就业15.1万人，不及预期的19万人；12月数据由29.2万下修至26.2万。美联储加息步伐放缓将使持有黄金的机会成本保持在低位，美元承压下行，从而对黄金市场有利。

　　地缘政治问题升级

　　春节期间，朝鲜半岛紧张的局势不断升温。2月7日，朝鲜宣称成功发射卫星，但美日韩方面认为朝鲜此举违反安理会决议，纷纷表示谴责并出台制裁措施。随后，韩朝双方的标志性合作项目土崩瓦解，再次使得双方的关系陷入不利局面。12日，韩美双方官员就驻韩美军基地部署反导系统展开对话，同时韩美军演也将上演，或使得朝鲜半岛问题再度升级。

　　随着朝鲜半岛局势升级，黄金的保值避险功能再度被激发。但根据市场分析来看，朝韩双方并没有做好全面战争的准备，只是向对方施加军事压力。目前局势仍在可控范围内，黄金短期将受到提振，待局势稳定后，地缘政治引发的避险需求将逐步消散。

　　基金增持黄金头寸

　　春节期间，黄金基金的持续大规模流入也增加了市场的人气。黄金ETF增持黄金12.49吨至710.95吨。对冲基金和货币经理将COMEX黄金多头押注增加至三个月高位。截至2月9日当周，对冲基金和基金经理大量增持COMEX黄金的净多头寸。COMEX黄金投机净多头头寸增加3.73万手，至7.29万手，为三个多月来的最高水平。

　　花旗银行称，黄金头寸持续增持，延续增长态势。目前由于股市疲软以及美联储升息预期降温，未来一段时间，黄金可能从避险需求中得到支撑，全球基金开始增加黄金在资产中的配置比例。