智通财经讯：

　　三月份之后白银市场的大背景就是在欧洲方面风险情绪缓和的情况下，市场对于美联储加息时点的判断。虽然美国三月份的非农就业情况不容乐观，并且一季度经济增速大幅放缓，但是美联储仍对美国未来经济保持相对乐观的态度—一季度经济指标的回落是由于天气因素。四月底美联储议息会议也维持了这种态度—美联储强调，临时性因素在部分程度上拖累了经济增长的步伐，并称通胀趋向于攀升。这在一定程度上增加了5-6月份市场不确定性，因此，料将提升白银的波动性。

　　国际银价涨跌季节性规律

　　此外，白银在实物需求方面表现的也非常疲软，这极大的拖累了银价的反弹。进入2015年以来，全球已有20多家主要央行实施了一次或多次货币宽松政策，这显示出全球经济仍处于底部徘徊，经济弱复苏的格局对于工业白银的需求短期内难现大起色。短期经济增长的疲弱降低白银的工业需求预期，白银的库存仍相对较高。

　　具体来看，电子用银方面，继三月份北美半导体景气指数大幅跃升到1.1后，4月份出现小幅回落，但仍处于景气区间，为1.04，电子行业的季节性好转正在展开。从全球半导体销售情况上看，3月半导体销售为277.1亿美元，较2月份降幅收窄，同比仍上升5.97%，整体半导体行业3月拐点料显现。根据此前半导体行业调整的规律，预计二三季度半导体销售情况将逐步好转，下游电子需求的转暖将带动白银库存水平的下降，预计从未来公布的数

　　值上能见到好转，对于在弱势中的白银工业需求会带来一些提振。

　　最后，白银的投资需求长期来看仍有待改善。在全球权益资产持续高涨的背景下，白银等零息资产的投资热情仍有待提升。五月金银投资微球均未有明显好转。截至5月 29日，全球最大的实物黄金ETF基金SPDR的持金量为715.86吨，相比3月的大幅流出34吨情况有所改善，但仍大幅流出23.5吨，投资需求短期内有改善。另一方面，白银ETF基金SLV持银量自今年四月格局有了改善之后，5月的大幅流出显示出投资者对于白银市场的兴趣大幅降低，截至29日，5月大幅减持了329.8吨，显示出投资者远离白银市场的情形。

　　基于以上众多因素，笔者认为后市白银仍会继续走低，并且短期内没有有利的因素支撑白银大幅上涨，建议下方密切关注16.00没有的破位情况，一旦跌破，势必难以翻身。

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