中金网12月21日讯，美联储上周如期加息25个基点，且发布鹰派加息计划，暗示明年加息3次。彭博分析指出，这表明美联储正给投资者释放一个信号：加息路径逐步回归正轨。

　　“这也导致中国进退两难，美国更高的利率诱使中国也提升利率，以抑制大规模资本外流，缓解人民币贬值压力。但如果中国加息，会使严重依赖借贷的经济陷入深渊，”彭博分析称。

　　换句话说，中国被经济学家们称为“三元悖论”的典型案例，所谓“三元悖论”，即没有一个国家可以同时维稳汇率，控制主权货币政策并保证资本自由流动。在某种程度上，政策制定者们必须权衡。

　　彭博指出，金融市场已经意识到了美联储加息的潜在危机，中国10年期债券收益率从10月的2.6%升至美联储12月加息后的3.5%。投资者们正在思量更高融资成本以及企业违约增加的后果。

　　此外，国际货币基金组织（IMF）的经济学家也表示，债券市场正在引起大量的关注，这可能反映出，中国的政策制定者们现在面临着一个艰难的选择。市场的投机情绪很高，因为央行希望阻止资本外流，从而减轻人民币贬值的压力。

　　此外，彭博还援引分析人士称，目前面对中国央行进退两难的困境，没有捷径。最终中国可能不得不完全让人民币汇率自由化，但不能在完全不考虑资本外流以及流动性危机的背景下让人民币汇率自由浮动。长期来看，人民币大幅贬值，需要担忧的不是贸易行业，而是金融系统的脆弱面。

　　因此，改革需要从银行业开始。首先，政府必须意识到，允许信贷增速为GDP增速的两倍只会鼓励高风险贷款。惠誉估计，银行不良贷款的比例可能是官方数据的10倍；料造成超过2万亿美元的资本缺口。因此减少信贷流动并清理“毒债”是中国的首要任务。

　　其次，决策者必须制定一项合理且长期的取消人民币与美元挂钩的计划。中国官方已经表示，2020年让人民币自由浮动，但这看起来越来越不可能。实际上，监管机构已经着手货币改革，如让人民币与一篮子货币挂钩等，且制定日益严格的资本管制制度。逻辑上而言，在这些举措的作用下，明年经常帐目交易将收紧。