巴克莱经济学家赫维茨（Jesse Hurwitz）和奥本海默货币基金投资组合管理人德朗基斯（Alessio de longis）在今年年初对美元的看法是，尽管美元已经被高估，但随着美国政策格局的转变，美元将继续升值。美联储的货币紧缩周期开始，以及特朗普当选后加大财政刺激，这样的政策组合有望提振美元。但今年以来，美元的贸易加权汇率下跌了3.8%，究竟是哪里出了问题？

　　财政扩张：现实从未“达标”

　　首先，特朗普要先完成医保法案的改革，原本这是一个简单的胜利，但此前众议院未能就此达成共识大大放缓了立法议程。在几经周折后医改法案获得众议院的通过，但目前仍须经过修改才能在众议院进行投票，此后国会才可能对税改采取下一步的行动，不确定性仍旧存在。

　　其次，边境调整税是降低企业税率的一个重要来源，因这可以在不扩大预算赤字的情况下大幅减税。但边境调整税也遇到了“瓶颈”，遭到了国会民主党人和参议院共和党人的强烈抵制。

　　如果边境调整税通不过，税改也可能通过预算调整程序进行，但因赤字扩大，税改规模势必会减小，影响也将是暂时的。目前赫维茨和德朗基斯认为，有关税改的任何有意义的进展可能推迟到明年。

　　货币政策：加息周期正在路上。目前美联储正按照市场预期缩紧货币政策，通过更高的息差支撑美元，美元仍是发达市场的高收益货币之一，但关键的问题在于，美国私营部门能否在缺乏预期的财政刺激的情况下维持积极增长的态势？此前美国经济增长和通胀数据有所放缓，为美联储的利率决策带来下行风险。

　　但周二公布的4月个人支出月率创四个月最大增幅，进一步缓解了市场的担忧；4月PCE物价指数月率重新转为上升，核心PCE物价指数月率录得反弹，表明今年第二季度美国内需稳健，推升6月加息预期。