中金网12月30日讯，美元短缺会怎样让黄金收益？近日，黄金分析师Harry Kourouklis在SeekingAlpha刊文表示，一旦美元短缺加剧金价或会出现大幅度的上下波动。

　　美元短缺是因为美元的价格在全球并不一致。简单来说，离岸市场的借贷成本要比在岸市场高，且成本还在上升。随着美国国内的利率逐渐回升，LIBOR利率也在提高。

　　不过，除了在伦敦运营的大型跨国银行，其他主体并不能参与银行间市场，只能通过外汇市场获得美元。而由于全球主要银行没有展开从成本低的银行间市场拆入并在外汇市场高利率抛出以进行套利，通过外汇市场获取美元的成本与LIBOR差距越来越大。

　　美元兑日元的基础互换利差，以及美元LIBOR和通过外汇市场获取美元的成本差都在历史低位，这意味着非美投资者、公司和银行越来越难于通过外汇市场借入美元。而利差越来越低，美元借出成本就越高。美元对冲成本的提高造成了非美机构投资者，比如日本养老基金，在投资美元资产时不再对冲美元贬值风险，这又提高了美元的需求。

　　这个恶性循环会造成美元借贷在未来某个时点完全终止，给新兴市场造成巨大的压力。那时，非美银行会停止美元借贷，而机构投资者也会避免购入美元计价新兴市场公司债券。因此新兴市场将无法承担美元债务，所产生的动荡会直接威胁全世界。

　　届时，美联储将会面临一个三元悖论，必须放弃对一个变量的控制：是国内利率、在巴塞尔协议下控制国内银行的资产负债表还是美元的汇率呢？实际上，考虑到美联储已经承诺执行巴塞尔协议，选项只有2个了。而无论放弃哪一个，黄金都可以坐享其成。

　　如果美联储决定通过互换协议为其他央行提供美元流动性，那么离岸美元数量就会大涨，美元在全球贬值会让黄金享渔翁之利；而如果美联储暂停了加息进程，美元利率和长期收益率的下跌也能让黄金受益。所以，黄金上涨的唯一先决条件就是美元短缺继续加剧。