中金网01月20日讯，·分析师往往关注中国巨额债务负担的违约风险。
·中国政府可以通过社会化债务负担化解违约风险。
·真正的风险在于债务的非生产性使用将会影响中国的生产力。
华尔街的共识是债务问题是中国经济面临的最为紧迫的问题，而债务累积的长期风险也早就引起了各界注意。
不过根据麦格理策略师克拉克团队近期发表的一份全球宏观展望报告，这一共识可能是错误的。
“大家常常说中国的公司债或地方政府债可能会爆发债务危机，然而我们认为中国的债务问题与其他国家有很大不同，”麦格理表示。
麦格理称，这主要是中国的公司债可以通过政府社会化：
决策者可以在不同的主体之间重组债务，这些主体包括中央政府、地方政府、国有企业和银行。债转股的讨论表明，将国企的债务负担转移至政府和银行是可行的。通过这样做，政府将降低公司债务危机发生的概率。
麦格理称，但这并不是说，中国不存在债务问题，只不过中国的债务问题不是我们通常所认识的债务问题。
麦格理认为，中国债务背后的风险是资本错配，大部分债务来自较为低效的国企和地方政府，而不是私营企业。国企效率不高，却拿到了太多的钱，而民企效率高却拿不到钱。
债务的不良风险是长期的，低效的债务并不会提升全社会的产能效率，反而会导致中国陷入中等收入陷阱。
在亚洲金融危机中，东南亚、泰国和印尼的资本对GDP贡献额的比例平均下降了14%左右。
这一急剧下降的催化剂是资本提供者，即跨境银行停止贷款。麦格理指出，如果类似的事情会发生在中国，居民部门可能会停止提供资本，比如银行存款可能会大规模逃离中国银行(601988,股吧)体系。
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