美国银行分析师Mark Cabana对此再度发出警告时，我们很难再置身事外。

　　随着特朗普政府推进特朗普税改，Cabana提醒市场一项容易被市场忽略的影响，即特朗普税改对美国短期利率曲线的影响。“

　　特朗普税改可能至少导致1.5万亿离岸美元回流，不过Cabana表示，离岸美元中很大一部分是已经投资于美元计价的中期到期的离岸国债和公司债。如果美国国会通过税改法案，他认为美元回流的现象可能相对更快发生，因为资金留在海外的动力更小。

　　via Cabana：

　　2、美元回流可能导致美元融资压力上升，因企业会相应缩减无担保银行贷款，无论是通过直接融资还是通过离岸MMF。

　　3、交叉货币基差互换——特别是欧元/美元和美元/日元——将进一步降至负值，而FRA-OIS利差将走宽2-6个bp。

　　Cabana详细解释道，银行融资压力小幅上升可能是因为企业减少了无担保银行贷款，无论是通过直接融资还是通过离岸货币市场共同基金（MMF）。

　　这可能令短期FRA-OIS利差小幅走宽2-6个bp。欧盟和日本金融业对离岸MMF的风险敞口巨大，或令欧元/美元和美元/日元交叉货币基差进一步跌入负值。

　　美国财政部提高债务上限，且美联储也在“缩表”，加之美元回流料对融资成本压力加大。

　　因此，美元融资市场的压力主要源于三个方面：

　　1、美国财政部提高债务上限，与此同时美联储缩减资产负债表。目前美国财政部现金流约1700亿美元，在下降之前一度达到4400亿美元。

　　2、在逐步缩减购债规模时，美联储持有的证券库存下降。